Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

Mathematical relationship between ultimate pit limits generated by discounted and undiscounted block value maximization in open pit mining

Saleki Meisam, Kakaie Reza, Ataei Mohammad

Journal of Sustainable Mining

|

2019

|

Vol. 18, iss. 2

94--99

EN

Ultimate pit limit is an important aspect of open pit mining. The optimal ultimate outline determines the tonnage of extractable ore, the volume of waste to be removed, the location of the subsidiary facilities, the location of ore and waste stockpiles, the life time of the mine and the estimated net present value (NPV) of the entire mining operation. Traditionally, there are two major approaches to optimizing the ultimate pit limit. One seeks to determine the ultimate pit using undiscounted profit maximization and the other by determining the optimal mining sequence of all blocks and discounting the value of the blocks. The outline with the highest cumulative NPV will be chosen as the final pit limit. For each of these approaches, different algorithms are presented. The aim of this paper is to present an analytical investigation about the mathematical relationship between sets of blocks of ultimate pits generated by each of these approaches in an ore body. This investigation is in fact the mathematical proof of the theorem that a discounted ultimate pit is smaller than or equal to the undiscounted pit. The results show that the discounted pit is always a subset of the undiscounted pit.

2

Risk-adjusted discount rate and its components in evaluating hard coal projects at the feasibility stage

Saługa Piotr W.

Gospodarka Surowcami Mineralnymi

|

2019

|

T. 35, z. 3

63--74

EN

Because of the value of time, investors are interested in obtaining economic benefits rather early and at a highest return. But some investing opportunities, e.g. mineral projects, require from an investor to freeze their capital for several years. In exchange for this, they expect adequate remuneration for waiting, uncertainty and possible opportunities lost. This compensation is reflected in the level of interest rate they demand. Commonly used approach of project evaluation – the discounted cash flow analysis – uses this interest rate to determine present value of future cash flows. Mining investors should worry about project’s cash flows with greater assiduousness – especially about those arising in first years of the project lifetime. Having regard to the mining industry, this technique views a mineral deposit as complete production project where the base sources of uncertainty are future levels of economic-financial and technical parameters. Some of them are more risky than others – this paper tries to split apart and weigh their importance by the example of Polish hard coal projects at the feasibility study. The work has been performed with the sensitivity analysis of the internal rate of return. Calculations were made using the ‘bare bones’ assumption (on all the equity basis, constant money, after tax, flat price and constant operating costs), which creates a good reference and starting point for comparing other investment alternatives and for future investigations. The first part introduces with the discounting issue; in the following sections the paper presents data and methods used for spinning off risk components from the feasibility-stage discount rate and, in the end, some recommendations are presented.

PL

Z uwagi na znaczenie czynnika czasu inwestorzy zainteresowani są jak najszybszym uzyskiwaniem korzyści z możliwie największą stopą zwrotu. Niektóre jednak inwestycje mają charakter długoterminowy i wymagają od inwestorów zamrożenia środków kapitałowych na długie lata. W zamian za oczekiwanie, niepewność i utratę potencjalnych możliwości działania inwestorzy oczekują odpowiedniego wynagrodzenia. Wynagrodzenie to znajduje odzwierciedlenie w żądanym przez nich poziomie stopy procentowej. Powszechnie stosowana metodyka oceny projektów inwestycyjnych – analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) – wykorzystuje tę stopę do aktualizacji wartości przyszłych przepływów pieniężnych. Metoda DCF postrzega złoże kopaliny jako pełny projekt produkcyjny, gdzie podstawowymi źródłami niepewności są parametry ekonomiczno-finansowe oraz geologiczno-techniczne. Jedne z nich są bardziej ryzykowne od innych – niniejszy artykuł próbuje je rozdzielić i zważyć ich znaczenie na przykładzie typowego projektu górniczego (węgla kamiennego) na etapie studium wykonalności. Postawione zadanie zrealizowano stosując analizę wrażliwości wewnętrznej stopy zwrotu (IRR). Obliczenia zrealizowane zostały przy założeniu bare bones (finansowanie wyłącznie kapitałem własnym, kalkulacje w pieniądzu stałym, po opodatkowaniu, stała cena i koszty przez cały okres istnienia) oznaczającym w tym przypadku „czysty” projekt stanowiący bazowy wariant odniesienia do wszelkich porównań i badań. Artykuł prezentuje dane i metody wykorzystane do rozwiązania problemu wyodrębnienia porcji ryzyka w ramach stopy dyskontowej, charakterystycznej dla etapu stadium wykonalności, oraz przedstawia zalecenia i rekomendacje w kontekście przyszłego zarządzania wdrożonym projektem.

3

Discount rates for the evaluation of energy projects – rules and problems

Zamasz K.

Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Śląska

|

2017

|

z. 101

571--584

EN

The amount of discount rate vitally influences the economic efficiency of investment projects – its range relates to the associated risk factors. Estimating the discount rate dedicated to a specific project has for a long been the subject of numerous research works and sector studies. The capital asset pricing model (CAPM) is considered to be an analytically-proper discount estimation model. Nonetheless, the model is burdened by several flaws, thus no indisputable or definitive methodology allowing the long-term determination of discount range has been created. The hereby article presents the problem with regards to the energy production sector.

PL

Wysokość stopy dyskonta w newralgiczny sposób wpływa na efektywność ekonomiczną projektów inwestycyjnych – jej miara związana jest z towarzyszącymi im czynnikami ryzyka. Szacowanie stopy dyskonta dedykowanej konkretnemu przedsięwzięciu od dawna jest przedmiotem wielu prac naukowo-badawczych i opracowań sektorowych. Za odpowiedni analitycznie model szacowania stóp dyskonta uznawany jest model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Model ten przedstawia jednak wiele wad i jak dotychczas nie udało się, w sposób bezdyskusyjny i definitywny, opracować metodyki umożliwiającej determinowanie miar dyskontowych. Artykuł przedstawia zarysowany problem na przykładzie energetyki.

4

Dobór stopy dyskontowej dla długoterminowych projektów sekwencyjnych z branży surowców mineralnych

Saługa P. W.

Gospodarka Surowcami Mineralnymi

|

2017

|

T. 33, z. 3

49--70

PL

Skala ryzyka przedsięwzięć inwestycyjnych realizowanych w górnictwie jest znacznie większa niż w przypadku innych branż. Wynika to ze specyfiki tej działalności, a tym samym wyjątkowej niepewności związanej z gospodarowaniem w tym sektorze. Niesie to ze sobą istotne skutki w zakresie prognozowania wiarygodnych przychodów i kosztów na etapie oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych. Główne czynniki ryzyka – występujące w szczególności na początkowych etapach zagospodarowania złoża – związane są z wielkością i jakością jego zasobów; ryzyku zasobowemu towarzyszy nieustannie niepewność wynikająca z dużej zmienności cen surowców mineralnych, popytu oraz czynników geologiczno-technicznych związanych z eksploatacją. W trakcie udostępnienia złoża, a następnie eksploatacji, oszacowane wstępnie wielkości zasobów i ich jakość są systematycznie weryfikowane, co bezpośrednio oddziałuje na wielkość przyszłej produkcji i przychodów. Ryzyko projektów surowcowych musi być odpowiednio oszacowane i uwzględnione w trakcie oceny ich efektywności ekonomicznej, gdyż wyniki tej oceny determinują decyzje inwestycyjne. W powszechnie stosowanej dla tych celów analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (discounted cash flow analysis, DCF) ryzyko to wyrażone jest wielkością stopy dyskontowej wykorzystywanej dla aktualizacji przyszłych przepływów pieniężnych – im ryzyko jest większe tym wyższą stopę dyskontową należy zastosować. [...]

EN

Mineral projects depict various specific features that differentiate them from alternative investments in other industries. Among these features, one can specify unique characteristics of mineral deposits such as scarcity, geological setting and structure, resource/reserve uncertainty and depletability. Resource uncertainty results in the sequential nature of operations (exploration, development and production stages). Other specific features of mineral projects include long investment – and production periods, high capital intensity, varying production conditions, unpredictability and high volatility of mineral prices, etc. Specific features of mineral projects are sources of exceptionally high risks. To ensure the payback of high capital costs these significant risks must be addressed in the economic evaluation of a mineral project. In the discounted cash flow analysis, DCF, which is the most commonly used in evaluations of such ventures, all project uncertainties are reflected in a level of the discount rate used for the actualization of future cash flow values. The riskier project has a higher discount rate. [...]

5

Wpływ kosztów alternatywnych na podejmowanie decyzji inwestycyjnych w przedsiębiorstwach prywatnych

Księżyk M., Lisowski R.

Ekonomia Menedżerska

|

2007

|

nr 1

53-68

PL

W opracowaniu wychodzi się z założenia, że w warunkach otwartej gospodarki rynkowej przedsiębiorstwa prywatne kierują się w decyzjach inwestycyjnych kosztem alternatywnym kapitału. Oznacza to, że przedsiębiorstwo prywatne wybierze taki projekt inwestycyjny, który zapewni najwyższy zysk przy uwzględnieniu kosztów alternatywnych kapitału (nazywanych kosztami utraconych możliwości). Temu ogólnemu ujęciu treści ekonomicznej kosztów alternatywnych dla lokowania kapitału nadaje się pragmatyczny sens, przyjmując, że na realizację zasługują te projekty inwestycyjne, które przynoszą stałe przychody większe niż cena wynajmu kapitału. Dany projekt zasługuje na podjęcie, jeśli firma zarabia na nim więcej, niż musi zapłacić za kredyt na jego sfinansowanie i przeznaczyć na amortyzację niezbędnego kapitału. Takie ujęcie kosztów alternatywnych powoduje, że treścią opracowania jest: procedura stosowana przez przedsiębiorstwa prywatne w zakresie wyboru projektów inwestycyjnych oraz ocena poziomu cen kredytów, pozyskiwanych z systemu bankowego przez podmioty gospodarcze w Polsce i w wybranych krajach gospodarki rynkowej.

EN

This paper assumes, that in conditions of open market economy private enterprises are guided by alternative cost of capital in investment decisions. It means, that private enterprise will choose that investment project, which will secure a higher profit regarding an alternative capital costs (calling loosing possibilities' costs). A pragmatic significance is granted for this general formulation of an economic essence of alternative costs for capital investing, assuming that this investment projects, which give fixed receipts greater than price of capital leasing, deserve for realization. Precised project deserves for undertaking if company gains by it more, than must be paid for credit on it financing and assign for amortization of necessary capital.

6

Jak zmniejszać zagrożenie braku konkurencji na hurtowym rynku energii elektrycznej?

Popczyk J.

Energetyka Cieplna i Zawodowa

|

2006

|

Nr 2

5--8

7

Analiza i ocena nowych projektów inwestycyjnych. Cz. 1

Herman M., Koroblowski P.

TTS Technika Transportu Szynowego

|

2002

|

R. 9, nr 11-12

58-62

PL

Szczegółowa analiza przyczyn zapaści finansowej, a w skrajnych przypadkach bankructwa wielu przediębiorstw, pozwala wyciągnąć zaskakujący wniosek. Przyczyny upadku tkwią często w przeprowadzonych projektach inwestycyjnych, a do finansowej destrukcji nie doprowadziły żadne niekorzystne czynniki zewnętrzne, ani drapieżna konkurencja, ale sami menadżerowie podejmujący błędne decyzje inwestycyjne.

8

Ocena wartości złóż węglowodorów

Byrska-Rąpała A.

Gospodarka Surowcami Mineralnymi

|

2002

|

T. 18, z. spec.

241-251

PL

Ostatnia dekada przyniosła istotną zmianę w zarządzaniu strategicznym przedsiębiorstw naftowych. Inżynieria szacowania wartości złoża oferuje wiele metod szacowania godziwej wartości złoża (FMV), które można podzielić na cztery zasadnicze kategorie: metody sprzedaży porównawczych, metody oparte o sztywne wzory, metody bazujące na prognozach dochodu, metody kosztu ekwiwalentnego. Artykuł przedstawia najważniejsze problemy związane z wyceną FMV, wzory do obliczania FMV dla złóż eksploatowanych z wykładniczym, harmonicznym lub hiperbolicznym tempem wydobycia. W końcowej części artykułu autor prezentuje koncepcje zarządzania wartością złoża.

EN

In the last decade the significant change in the strategic planning process of the oil companies was observed. The evaluation engineering offers many methods for determining fair-market-value of a hydrocarbon property (FMV). All of them fall into four general categories: comparative sales, rule of thumb, income forecast, replacement cost. The paper presents main problems connected with the determination of prospects FMV, the rules to estimation FMV of hydrocarbon producing property with one of the decline curve models: constant-percentage, harmonic or hyperbolic. In the last part of the article the author presents the concept of managing the value of a geological property.

9

Koncepcje społecznej stopy dyskontowej w analizie ekonomicznej efektywności inwestycji proekologicznych

Fołtyn M.

Ekonomia i Środowisko

|

2002

|

nr 2

41--56

PL

Inwestycje proekologiczne wymagają specjalnego podejścia ze strony analityków oceniających ich ekonomiczną efektywność. Ich specyfika polega zarówno na celu, zarysowanym znacznie szerzej niż w tradycyjnych komercyjnych przedsięwzięciach, jak i sposobie finansowania, który również implikuje pewne zależności konieczne do włączenia w zakres analizy. Celem tego artykułu jest przybliżenie koncepcji społecznej stopy dyskontowej oraz sposobów jej ustalania.

EN

The article presents in broad outline theoretical approaches to the social discount rate (SDR) used in economic efficiency evaluation of environmental projects. The projects are divided into short-term horizon, which means that their cost and effects are borne by one generation only; and long-term horizon - if their influence extends on multiple generations. Based on the above division there is a necessity to separate the methods of calculating SDR adequately to the time frames of the analysis. The main reason for this is the considerable sensivity of project analysis outcome to the size of discount rate. Considering intra-generational analysis the article reviews: the SDR as a consumption rate of interest (CRI) approach, the weighted average of CRT and the social rate of return (SRR) approach, and the opportunity cost of capital elsewhere in the economy approach. Bringing closer theoretical basics of calculating SDR for inter-generational analysis, the article explores a social welfare function approach assuming diminishing marginal utility of income as the welfare of future generations increases. Other approaches are based on the present generation preferences (marginal productivity of capital elsewhere in the economy, paretian compensation tests, infinitely-lived individuals, inter-generational discounting vs. time discounting of society, revealed preferences for altruism).

10

Analiza opłacalności ekonomicznej przedsięwzięć modernizacyjnych.Podstawowe definicje i przepływy pieniężne

Górzyński J.

Gospodarka Paliwami i Energią

|

1998

|

nr 7

11-14