Wyniki wyszukiwania - BazTech

1

Determinants of Dividend Smoothing: Empirical evidence from non-financial firms listed on Vietnam stock exchanges

Tran Thanh Tat, Nguyen Dinh Van, Nguyen Yen Hai Thi

Annals of Computer Science and Information Systems

|

2021

|

Vol. 28

35--41

EN

This study considers the impact of different factors on the degree of dividend smoothing of non-financial firms listed in Vietnam during 2008 - 2018. We use two measures (Speed of Adjustment and Relative Volatility) to evaluate the degree of dividend smoothing. Using 2SLS estimation to solve endogenous issues in the model, we show that dividend smoothing is higher for firms with fragmented ownership structure, slim growth opportunities, large size, high-profit volatility and are in the highly competitive sector. We also contribute to the literature by the new finding that the firm age has a nonlinear relation (U-shaped) with the degree of dividend smoothing. Our results support the agency theory.

2

The impact of State Affiliated Directors on the capital structure speed of adjustment in an emerging makret

Hussain H. I., Abidin I. S. Z., Kamarulzaman R., Shawtari F. A.

Polish Journal of Management Studies

|

2018

|

Vol. 18, No. 1

133--148

EN

This study analyses a unique aspect of the speed of adjustment to optimal debt levels in an emerging market by accounting for the impact of State Affiliated Directors (SAD) on internal governance mechanisms. The paper is motivated based view where firms adjust to reach an optimal level of debt ratio as well as the agency problem arising from the separation of ownership and control leading to conflicting interests between managers and shareholders in order to maximize firm value, which could ultimately impede shareholders wealth maximization. Furthermore, the potential for conflict between controlling and minority shareholders are also captured in the appointment of directors linked to the state. The authors, therefore, evaluate the presence of state affiliated directors and their potential to compromise board independence, which may lead to sub-optimal financing decisions. Analyzing firms below target levels, the study finds that the presence of SAD allows firms below target levels to adjust at more rapid rates given the potential for favorable treatment while obtaining credit financing from financial institutions. Contrastingly, the findings, however, show that firms which exceed target leverage levels tend to adjust at more rapid rates in the absence of SAD on boards. The study results point towards the reluctance of these firms to raise financing in equity markets given the possible dilution of ownership of controlling shareholders as well as the reluctance to reduce debt levels. The findings are consistent regardless of measuring debt based on book or market values and across randomized measures of board composition implying that the presence of SAD alters the dynamics of the cost of capital and thus managerial financing decisions.

PL

Badanie to analizuje unikalny aspekt szybkości dostosowywania się do optymalnych poziomów zadłużenia na wschodzącym rynku poprzez uwzględnienie wpływu państwowych dyrektorów stowarzyszonych (SAD) na mechanizmy wewnętrznego zarządzania. Artykuł przedstawia obraz, w którym firmy dostosowują się do osiągnięcia optymalnego poziomu wskaźnika zadłużenia, jak również problem agencji wynikający z oddzielenia własności i kontroli prowadzącej do sprzecznych interesów pomiędzy menedżerami i akcjonariuszami w celu zmaksymalizowania wartości firmy, co może ostatecznie zahamować maksymalizację bogactwa akcjonariuszy. Ponadto przy powoływaniu dyrektorów powiązanych z państwem również brany pod uwagę jest potencjał konfliktu między akcjonariuszami kontrolującymi a akcjonariuszami mniejszościowymi. Autorzy oceniają zatem obecność państwowych dyrektorów stowarzyszonych i ich potencjał zagrażający niezależności rady, co może prowadzić do nieoptymalnych decyzji finansowych. Badanie wykazało, że obecność SAD pozwala firmom poniżej poziomów docelowych na szybsze dostosowanie, biorąc pod uwagę możliwość uprzywilejowanego traktowania przy uzyskiwaniu finansowania kredytowego od instytucji finansowych. Kontrastująco, wyniki pokazują również, że firmy, które przekraczają docelowe poziomy dźwigni, mają tendencję do szybszego dostosowywania się w przypadku braku SAD w zarządach. Wyniki badania wskazują na niechęć tych firm do pozyskania finansowania na rynkach akcji, biorąc pod uwagę potencjalne osłabienie własności akcjonariuszy kontrolujących oraz niechęć do obniżania poziomu zadłużenia. Ustalenia są spójne, niezależnie od pomiaru zadłużenia w oparciu o wartości księgowe lub rynkowe oraz poprzez losowe miary składu zarządu, co oznacza, że obecność SAD zmienia dynamikę kosztu kapitału, a tym samym decyzji finansowych dotyczących zarządzania.

3

Adjustment to target debt maturity and equity mispricing : evidence from Asia Pacific

Hussain H. I., Hadi A. R. A., Mohamed-Isa A., Salem M. A., Kamarudin F., Jabarullah N. H.

Polish Journal of Management Studies

|

2018

|

Vol. 17, No. 2

87--100

EN

This paper examines firms’ target adjustment behavior for debt maturity structure for selected countries from the Asia Pacific region. The literature documents that managers’ structure debt issues in line with a target maturity structure which is limited by transactions costs, information asymmetry, agency problems, liquidity needs as well as institutional factors. Our paper contends that firms adjust to target levels at differing rates based on whether the current maturity structure is above or below target levels as well as equity mispricing. We estimate the target debt maturity based on the lead level and measure speed of adjustment to target levels by regressing the difference between the simulated and actual values. Our findings indicate that firms which are below target debt maturity tend to adjust at more rapid rates during periods of overvaluation. Firms which are above target debt maturity tend to adjust at more rapid rates during periods of undervaluation. Our findings indicate asymmetric adjustment rates indicating that debt maturity structure serves as an important tool for signaling. The implications provide a better understanding on the impact of debt maturity on information asymmetry leading to differences in adjustment to target debt maturity structures.

PL

W niniejszym artykule przeanalizowano zachowanie firm w zakresie dostosowań docelowych dla struktury zapadalności długu dla wybranych krajów z regionu Azji i Pacyfiku. W literaturze udokumentowano, że struktura zarządzania zadłużeniem jest zgodna z docelową strukturą zapadalności, która jest ograniczona przez koszty transakcji, asymetrię informacji, problemy agencji, potrzeby płynności oraz czynniki instytucjonalne. Stwierdzono, że firmy dostosowują się do poziomów docelowych przy różnych stawkach w zależności od tego, czy obecna struktura zapadalności jest powyżej lub poniżej poziomu docelowego, jak również z powodu niewłaściwej wyceny kapitału własnego. Oszacowano docelowy termin zapadalności długu na podstawie poziomu wiodącego oraz zmierzono szybkość dostosowania do poziomów docelowych poprzez regresję różnicy między symulowanymi a rzeczywistymi wartościami. Wyniki wskazują, że firmy, które nie osiągają docelowego poziomu zadłużenia, mają tendencję do szybszego dostosowywania stawek w okresach przewartościowania. Firmy, które przekraczają docelowy poziom zadłużenia, mają tendencję do szybszego dostosowywania stawek w okresach niedowartościowania. Wyniki wskazują na asymetryczne wskaźniki korygowania, które wskazują, że struktura terminów zapadalności służy jako ważne narzędzie sygnalizacji. Implikacje te zapewniają lepsze zrozumienie wpływu dojrzałości długu na asymetrię informacyjną prowadzącą do różnic w dostosowaniu do docelowych struktur zapadalności długu.