Wyniki wyszukiwania - BazTech

Ograniczanie wyników

1 Badania Operacyjne i Decyzje

1 2005

Znaleziono wyników: 1

Liczba wyników na stronie

Wyniki wyszukiwania

Wyszukiwano:
w słowach kluczowych: ogłoszenia o dywidendzie

Sortuj według:

Ogranicz wyniki do:

Effect of dividend and repurchase announcements on the Polish stock market

Gurgul H., Majdosz P.

Badania Operacyjne i Decyzje

2005

nr 1

25-41

The main aim of this paper is to explore the informational content of dividend and buy back announcements. Many previous studies have dealt with this subject and a distinctive contribution to knowledge of dividends as well as repurchases has been made by their authors. However, this study adds value due to a few features. This is the first study that concerns dividend and repurchase announcements from a small emerging stock market like the Polish one. Hence, our findings may serve as the basis of an efficiency comparison with developed stock markets. Our results are robust. To guarantee this, we employ parametric and non–parametric tests as well as bootstrap techniques. In this study, we examine market reaction to dividend and buy back announcements using the same theoretical framework. None of the previous studies does this. This is why the relative importance of both alternative ways of cash transfer to shareholders (dividends and share repurchases) is hard to guess on the basis of the prior evidence. Under this study, we find that the shareholders of dividend (buy back) announcing firms earned an abnormal return of 0.79% (1.30%) on the day following the statement release. The rivals’ shareholders, on the other hand, experienced an abnormal return of 0.69% (–0.98%) on day +2. It is concluded that buy back programmes seem to be a more important mechanism of cash return to shareholders when compared with dividend payments on the Warsaw Stock Exchange (WSE). Both dividend and repurchase announcements convey industry–wide information but the valuation effects on industry counterparts of an announcing firm are different. Dividend announcements are associated with contagion effects while buy back announcements are accompanied by competitive effects.

Celem artykułu jest zbadanie zawartości informacyjnej ogłoszeń o wypłacie dywidendy oraz ogłoszeń o planowanym przez spółkę umorzeniu własnych akcji. Temat ten był przedmiotem wcześniejszych opracowań, a ich autorzy wnieśli istotny wkład w wyjaśnienie poruszanych zagadnień. Dotychczasowe prace dotyczyły jednak rynków akcji krajów wysoko rozwiniętych, głównie amerykańskiego rynku akcji. W artykule przedstawiono wyniki pierwszego tego typu badania, dotyczącego małego rynku wschodzącego, jakim jest rynek polski. Nasze wyniki mogą zatem służyć jako podstawa do porównań z rozwiniętymi rynkami krajów Europy Zachodniej i Ameryki Północnej. Aby zagwarantować wiarygodność formułowanych wniosków, wyniki testów parametrycznych uzupełniono wynikami uzyskanymi w oparciu o testy nieparametryczne oraz techniki bootstrapowe. Dokonano analizy reakcji rynku na ogłoszenie o wypłacie dywidendy oraz ogłoszenie o umorzeniu akcji w oparciu o jednolitą metodykę. Nie spotykaliśmy tego w żadnym z wcześniejszych opracowań, co było powodem trudności w odgadnięciu relatywnej ważności zdarzeń obu typów. W ramach badania stwierdzono, że akcjonariusze spółek, które ogłosiły zamiar wypłaty dywidendy (zamiar umorzenia akcji) osiągnęli ponadprzeciętny zysk, średnio w wysokości 0,79% (1,30%), następnego dnia po ogłoszeniu. Akcjonariusze firm konkurencyjnych względem firmy ogłaszającej osiągnęli, drugiego dnia od ukazania się ogłoszenia, ponadprzeciętny zysk, średnio 0,69% (w przypadku zapowiedzi wypłaty dywidendy) lub doświadczyli ponadprzeciętnej straty 0,98% (w przypadku umorzenia). Podsumowując wyniki badania, należy stwierdzić, że programy wykupu własnych akcji wydają się być ważnym mechanizmem przepływu środków pieniężnych do akcjonariuszy. Zarówno ogłoszeniu o wypłacie dywidendy, jak i ogłoszeniu o umorzeniu akcji towarzyszy reakcja cen akcji sektorowych konkurentów. O ile jednak w przypadku dywidendy reakcja ta ma charakter dodatni, o tyle w przypadku zakupu akcji w celu ich umorzenia odnotowuje się reakcję negatywną.