Wyniki wyszukiwania - BazTech

Ograniczanie wyników

1 Badania Operacyjne i Decyzje

1 2005

Znaleziono wyników: 1

Liczba wyników na stronie

Wyniki wyszukiwania

Wyszukiwano:
w słowach kluczowych: Black-Scholes models

Sortuj według:

Ogranicz wyniki do:

Modele wyceny opcji rzeczowych - modele Blacka-Scholes

Wilimowska Z., Łukaniuk M.

Badania Operacyjne i Decyzje

2005

nr 1

85-95

Zastosowanie metod wyceny opcji rzeczowych w procesie wyceny wartości przedsiębiorstwa daje możliwość uwzględnienia elastyczności, możliwości adaptacji przedsiębiorstwa do zmieniających się warunków. W opcjach rzeczowych oczekiwana stopa zwrotu m z projektu jest stopą uwzględniającą ryzyko projektu. Odpowiada stopie zwrotu w modelu CAPM. Przez analogię do stopy zwrotu z akcji oczekiwana stopa zwrotu z projektu . .Stopa dywidendy d w przypadku opcji rzeczowych może być interpretowana, np. jako koszt odłożenia uruchomienia projektu (dochód, którego wyrzeka się firma w zamian za możliwość niewykonywania opcji - jeśli d jest duże, to wartość opcji jest mała, bo koszty odraczania inwestycji są wysokie), wejście konkurencji, która odbiera przedsiębiorstwu część dochodów z projektu. Model Blacka-Scholesa określa wartość europejskich opcji kupna wystawionych na akcje, które nie przynoszą dywidend. Miarą zmienności ceny akcji w modelu Blacka-Scholesa jest odchylenie standardowe stopy zwrotu z akcji w skali jednego roku. Model Blacka-Scholesa zakłada, że zmienność jest stała w czasie. W rzeczywistości jednak zmienność nie jest stała w czasie. W artykule zwrócono uwagę, że wariancja cen akcji spółek notowanych na WGPW zmienia się w czasie, dlatego wyceniając opcje należy brać pod uwagę dane z krótkich okresów czasu, np. ceny zamknięcia dla danych dziennych z ostatnich 90-180 dni, aby w miarę spełnić warunki wyceny. Przedstawiono również modele oparte na modelu Blacka-Scholesa odchodzące od założeń przyjmowanych w tym modelu - uogólnienia modelu Blacka-Scholesa

Real option valuation methods used in firm valuation process allow taking into consideration firm’s flexibility and its adaptability to environmental changes. The risk is taken into consideration at an expected rate of return in real option – an expected return rate is related to CAPM model. Similarly to return rate of stocks, an expected rate of return m = a + d in real option valuation process. Dividend rate in real option valuation could be interpreted as the cost of delay in project starting (an income that is refused in exchange of the possibility of rejecting a given option). The Black–Scholes model describes the pricing of European call option for share without dividend payment. A standard deviation of yearly return rate of stocks is a risk measure in Black–Scholes model. It is assumed that the variability of stocks is constant during the year. Actually, the variability is changing with time. So, in the paper, it is shown that the variability of stocks at WSE is changing with time and for this reason a short term variability should be taken into account in real option valuation process, i.e., the last 90–180 days. Other models based on the Black–Scholes one that refuse its basic assumptions are also presented.