PL
 |
EN
Preferencje help
Polish version English version Język
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników

Znaleziono wyników: 10

Liczba wyników na stronie
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
Wyniki wyszukiwania
help Sortuj według:

help Ogranicz wyniki do:
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
1
Content available Zur Verwendung von Regressionsmodellen im Rahmen von finanzwirtschaftlichen Ereignisstudien
Gurgul H., Majdosz P., Mestel R.
Ekonomia Menedżerska
|
2007
|
nr 1
121-142
PL
W artykule jest analizowana za pomocą modelu rynkowego i modelu rynkowego ze zmienną zero-jedynkową reakcja cenowa na zapowiedź dywidendy na austriackim rynku akcji. Obok testów parametrycznych zastosowano do badania istotności przeciętnej reakcji cen także testy nieparametryczne (zmodyfikowany test znaków oraz technikę bootstrap). Zapowiedzi wzrostu (spadku) dywidendy są interpretowane przez inwestorów jako pozytywne (negatywne) sygnały na austriackim rynku akcji.
EN
In this paper an event study is conducted to detect price reactions on dividend announcements using data from the Austrian stock market. We use the Market Model and the Market Model with Dummies to describe the return generating process. To identify the significance of abnormal returns we apply parametric as well as non-parametric tests (modified rang test and bootstrap). Announced dividend increases induce stock prices to rise, whereas dividend decreases lead to shrinking prices.
2
Content available National versus region-specific causes of regional unemploymet: an input-output based approach
Majdosz P.
Ekonomia Menedżerska
|
2007
|
nr 2
83-97
EN
In this paper an alternative technique is proposed to gain an insight into the proportions in which national and region-specific forces are present in determining unemployment at the regional level. Being based on an input-output framework, this technique requires less data and, therefore, scores over the traditional method which relies on long time series data. To illustrate the performance of the proposed technique, Polish national and regional data covering a four-year-period from 2000 are used.
PL
W artykule została zaproponowana alternatywna metoda badania relacji, w jakiej obserwowany w regionie poziom bezrobocia jest wyjaśniony przyczynami mającymi swe źródło w regionie oraz przyczynami o ogólnokrajowym charakterze. Bazując na ogólnych zależnościach wyrażonych w klasycznym modelu input-output, metoda ta nie wymaga angażowania danych w postaci szeregów czasowych, których znajomość jest typowym warunkiem stosowalności dotychczasowych metod. Aby zilustrować działanie zaproponowanej metody w praktyce, wykorzystano odpowiednie dane, odnoszące się do czterorocznego okresu funkcjonowania polskiej gospodarki, wybierając rok 2000 jako punkt startowy analizy.
3
Content available remote The impact of institutional investors on risk and stock return autocorrelation in the context of the polish pension reform
Gurgul H., Majdosz P.
Badania Operacyjne i Decyzje
|
2006
|
nr 2
5-30
EN
In this paper, we try to answer the question as to whether the increasing share of institutional investors resulting from the pension system reform stylized on the Laotian pattern leads to substantial changes in the risk level and stock return autocorrelation on the domestic capital market. Our interest in this subject is limited to the case of the Polish pension system reform that took place at the end of the 1990s. We present empirical evidence using conditional autocorrelation and beta estimates generated from the M–GARCH model for individual stocks listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE). It turned out that stock return autocorrelation tends to increase, and risk (proxied by beta) declines after the reform. Therefore, with the presence of pensions funds on the domestic capital market investors can somewhat better anticipate the future course of stock prices and control their risk level. In addition, using a variant of event study methodology, we show that autocorrelation in stock returns becomes negligible around the day of insurance contribution transfers to pension funds.
PL
W artykule podjęto próbę odpowiedzi na pytanie, czy rosnący udział inwestorów instytucjonalnych, wskutek reformy systemu emerytalnego wzorowanej na modelu latynoamerykańskim, prowadzi do zasadniczych zmian w poziomie autokorelacji i ryzyka stóp zwrotu akcji notowanym na rynku wewnętrznym. Nasze zainteresowanie w wyżej wymienionym przedmiocie zostało ograniczone do przypadku reformy systemu emerytalnego, która miała miejsce w Polsce w końcu lat dziewięćdziesiątych. Wyniki empiryczne uzyskano w oparciu o warunkowe współczynniki autokorelacji i warunkowe współczynniki beta wygenerowane przy użyciu modelu M–GARCH dla pojedynczych akcji, notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. W toku badań stwierdzono, że autokorelacja stóp zwrotu akcji ma tendencję do wzrostu, a ryzyko do spadku, w okresie po reformie systemu emerytalnego. Obecność funduszy emerytalnych na krajowym rynku akcji umożliwia zatem inwestorom budowanie lepszych prognoz przyszłego kursu akcji oraz kontrolę poziomu ryzyka. Przy użyciu odmiany analizy zdarzeń wykazano również, że poziom autokorelacji stóp zwrotu akcji staje się nieistotny w sąsiedztwie ogłoszeń o transferze składek ubezpieczeniowych na konta otwartych funduszy emerytalnych.
4
Do NBP base rates announcements convey valuable information?
Gurgul H., Majdosz P.
Systems Science
|
2005
|
Vol. 31, no 1
105-116
EN
In this paper, we try to throw light on the information content of base rates announcements released by the National Bank of Poland (NBP). Focusing our attention on the rediscount rate changes over the period from 1995 to 2003, we examine whether the abnormal behavior of stock returns and trading volume of the most liquid firms listed on the Warsaw Stock Exchange (WSE) can be identified in the surroundings of the NBP announcements. The statistical test used here is based on the excess returns (volume) defined as the difference between actual rate of return (volume) and expected rale of return (volume). To generate the expected returns (volume), we employ the ARMA(1,1)-GARCH(1,1) specification with additional represser, that is, return of the market portfolio (approximated by the market-capitalization weighted stock index called WIG) in the mean equation. The main finding is that the reversal of rediscount rate course has a significant impact on stock returns but not on trading volume.
5
Content available remote Effect of dividend and repurchase announcements on the Polish stock market
Gurgul H., Majdosz P.
Badania Operacyjne i Decyzje
|
2005
|
nr 1
25-41
EN
The main aim of this paper is to explore the informational content of dividend and buy back announcements. Many previous studies have dealt with this subject and a distinctive contribution to knowledge of dividends as well as repurchases has been made by their authors. However, this study adds value due to a few features. This is the first study that concerns dividend and repurchase announcements from a small emerging stock market like the Polish one. Hence, our findings may serve as the basis of an efficiency comparison with developed stock markets. Our results are robust. To guarantee this, we employ parametric and non–parametric tests as well as bootstrap techniques. In this study, we examine market reaction to dividend and buy back announcements using the same theoretical framework. None of the previous studies does this. This is why the relative importance of both alternative ways of cash transfer to shareholders (dividends and share repurchases) is hard to guess on the basis of the prior evidence. Under this study, we find that the shareholders of dividend (buy back) announcing firms earned an abnormal return of 0.79% (1.30%) on the day following the statement release. The rivals’ shareholders, on the other hand, experienced an abnormal return of 0.69% (–0.98%) on day +2. It is concluded that buy back programmes seem to be a more important mechanism of cash return to shareholders when compared with dividend payments on the Warsaw Stock Exchange (WSE). Both dividend and repurchase announcements convey industry–wide information but the valuation effects on industry counterparts of an announcing firm are different. Dividend announcements are associated with contagion effects while buy back announcements are accompanied by competitive effects.
PL
Celem artykułu jest zbadanie zawartości informacyjnej ogłoszeń o wypłacie dywidendy oraz ogłoszeń o planowanym przez spółkę umorzeniu własnych akcji. Temat ten był przedmiotem wcześniejszych opracowań, a ich autorzy wnieśli istotny wkład w wyjaśnienie poruszanych zagadnień. Dotychczasowe prace dotyczyły jednak rynków akcji krajów wysoko rozwiniętych, głównie amerykańskiego rynku akcji. W artykule przedstawiono wyniki pierwszego tego typu badania, dotyczącego małego rynku wschodzącego, jakim jest rynek polski. Nasze wyniki mogą zatem służyć jako podstawa do porównań z rozwiniętymi rynkami krajów Europy Zachodniej i Ameryki Północnej. Aby zagwarantować wiarygodność formułowanych wniosków, wyniki testów parametrycznych uzupełniono wynikami uzyskanymi w oparciu o testy nieparametryczne oraz techniki bootstrapowe. Dokonano analizy reakcji rynku na ogłoszenie o wypłacie dywidendy oraz ogłoszenie o umorzeniu akcji w oparciu o jednolitą metodykę. Nie spotykaliśmy tego w żadnym z wcześniejszych opracowań, co było powodem trudności w odgadnięciu relatywnej ważności zdarzeń obu typów. W ramach badania stwierdzono, że akcjonariusze spółek, które ogłosiły zamiar wypłaty dywidendy (zamiar umorzenia akcji) osiągnęli ponadprzeciętny zysk, średnio w wysokości 0,79% (1,30%), następnego dnia po ogłoszeniu. Akcjonariusze firm konkurencyjnych względem firmy ogłaszającej osiągnęli, drugiego dnia od ukazania się ogłoszenia, ponadprzeciętny zysk, średnio 0,69% (w przypadku zapowiedzi wypłaty dywidendy) lub doświadczyli ponadprzeciętnej straty 0,98% (w przypadku umorzenia). Podsumowując wyniki badania, należy stwierdzić, że programy wykupu własnych akcji wydają się być ważnym mechanizmem przepływu środków pieniężnych do akcjonariuszy. Zarówno ogłoszeniu o wypłacie dywidendy, jak i ogłoszeniu o umorzeniu akcji towarzyszy reakcja cen akcji sektorowych konkurentów. O ile jednak w przypadku dywidendy reakcja ta ma charakter dodatni, o tyle w przypadku zakupu akcji w celu ich umorzenia odnotowuje się reakcję negatywną.
6
Content available remote Taxonomy of Polish economy in transition
Gurgul H., Majdosz P.
Zagadnienia Techniczno-Ekonomiczne
|
2004
|
T. 49, z. 1-2
171-184
EN
In this paper the results of a study of taxonomy of Polish economy in transition, based on the maximum entropy principle and the concept of inverse important coefficients are presented. These methods were applied to Polish input-output tables in different aggregations. Our findings show that the greatest importance is associated with the input coefficients which come from the diagonals of input-output matrices. It can be concluded that structure of most important inputs was even in 1995 still typical for centrally planned economies.
PL
W artykule przedstawiono taksonomię polskiej gospodarki w okresie transformacji. Zaproponowana metodologia, oparta na zasadzie maksymalnej entropii oraz koncepcji wrażliwości współczynników macierzy Leontiewa, została zastosowana do polskich tablic input - output pochodzących z lat 1990 i 1995 w różnych agregacjach: 6x6, 10x10, 14x14 i 24x24. Przedstawione wyniki sugerują, że struktura nakładów była ciągle typowa dla gospodarki centralnie planowanej, nawet w 1995 roku.
7
Content available remote Projecting the matrix of savings transfer coefficients
Majdosz P.
Zagadnienia Techniczno-Ekonomiczne
|
2004
|
T. 49, z. 4
493-502
EN
More can be learned about the competition in the pension fund sector through studying the savings transfer streams that take place between operating funds than by focusing only on its balance. In Poland, unfortunately, the official statistics concerning the pension fund sector that are periodically released by the Supervisory Committee (KNUiFE) provide data which scope does not correspond with researcher's needs. In this paper we propose the technique for projecting the matrix of savings transfer coefficients and discuss three variants of it that can be used in practice. It is concluded that the biproportional one may prove the most useful for practice.
PL
Nasza wiedza na temat konkurencji w sektorze funduszy emerytalnych może ulec istotnemu wzbogaceniu przez studiowanie strumieni płatności transferowych, które mają miejsce między funduszami. Niestety, w Polsce zakres informacji dostarczanych w okresowo publikowanych przez KNUiFE statystykach dotyczących rynku otwartych funduszy emerytalnych nie odpowiada potrzebom badacza. W artykule została zaproponowana metoda szacowania macierzy współczynników transferochłonności w trzech wariantach, które mogą znaleźć zastosowanie w praktyce. Porównanie alternatywnych specyfikacji pozwala na stwierdzenie, że wariant biproporcjonalny może okazać się szczególnie przydatny w zastosowaniach praktycznych.
8
Content available remote Insider trading disclosures : an effect on the Warsaw Stock Exchange
Gurgul H., Majdosz P.
Zagadnienia Techniczno-Ekonomiczne
|
2004
|
T. 49, z. 4
483-492
EN
In this paper we address the problem as to whether insider trading disclosures have informational content by using the sample which is comprised of 164 announcements about insider transactions which have taken on the Warsaw Stock Exchange (WSE). It turned out that announcements about the sale of stocks by insiders convey no information to the market participants. On the other hand, when insiders disclose the circumstances of the purchase of shares, statistically significant market reaction to such an announcement can be observed for both return as well as trading volume series.
PL
W artykule tym zajmujemy się pytaniem, czy ujawnienie transakcji dokonywanych przez insiderów jest ważną informacją dla pozostałych uczestników rynku. W pracy używamy próby złożonej z 164 ogłoszeń transakcji z udziałem insiderów, które miały miejsce na GPW w Warszawie. W toku analizy ustalono, że sprzedaży akcji przez insiderów nie towarzyszy żadna reakcja ze strony rynku, podczas gdy ujawnienie szczegółów zakupu akcji przez insiderów wywołuje dodatnią reakcję zarówno cen, jak i wolumenu obrotów.
9
Content available remote Wpływ funduszy emerytalnych na kursy akcji notowanych na giełdzie warszawskiej
Gurgul H., Majdosz P.
Zagadnienia Techniczno-Ekonomiczne
|
2003
|
T. 48, z. 3
833--844
PL
W pracy została zastosowana metoda regresji wielorakiej do pomiaru wpływu OFE działających w Polsce na kursy akcji. Jak można było oczekiwać, wpływ ten był istotny dla pierwszej połowy 2000 roku. Tradycyjne testy wykazują tendencję zbyt częstego odrzucania hipotezy zerowej. Dlatego zastosowano dwuetapowy bootstrap.
EN
In this study we used a Multivariate Regression Model (MVRM) methodology to measure the effect of pension funds operating in Poland on stock price. How to expect, the impact of pension funds on the Polish stock market is significant in the first half of 2000 year. Because the traditional tests tend to reject the null hypotheses too often, the two stage bootstrap approach was also used.
10
Content available remote Efekt polepszania wyników w sektorze otwartych funduszy emerytalnych w Polsce
Gurgul H., Majdosz P.
Zagadnienia Techniczno-Ekonomiczne
|
2003
|
T. 48, z. 3
821--831
PL
W artykule rozważa się tzw. efekt polepszania wyników w sektorze OFE w Polsce. Wykazuje się istotność tego efektu dla polskiego rynku kapitałowego i działających w Polsce funduszy emerytalnych. Autorzy podają wyniki identyfikacji tego efektu dla ostatnich kilku kwartałów.
EN
Main subject of this paper is improving-effect in the pension funds sector in Poland. The significance and negative aspects of improving-effect for Polish capital market and pension funds operating in Poland are demonstrated. Finally, we examine whether improving-effect can be identified during the last few quarters.
first rewind previous Strona / 1 next fast forward last
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.