Ukierunkowana na wzrost wartości przedsiębiorstwa efektywność inwestycji w operacyjne zasoby gotówki

• Autorzy: Michalski G.
• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Podstawowym finansowym celem zarządzania płynnością jest kreacja wartości przedsiębiorstwa. Niniejszy artykuł zajmuje się zarządzaniem zasobami operacyjnej gotówki w przedsiębiorstwie i ich relacją do wartości przedsiębiorstwa. Realizacja strategii tworzenia wartości odbywa się w warunkach ryzyka i niepewności. Firmy trzymają gotówkę z rozmaitych powodów. Ogólnie rzecz ujmując, bufor gotówki utrzymywany przez firmę może wynikać z trzech motywów: przezornościowego, spekulacyjnego oraz transakcyjnego. Pierwszy jest skutkiem niepewności towarzyszącej zarządzaniu. Wynika z obaw zarządu przed negatywnymi skutkami ryzyka, z tego powodu utrzymywany jest bufor gotówki pozwalający asekurować się przeciw temu. Po drugie, bufor gotówki trzymany jest w celach spekulacyjnych, umożliwiających wykorzystać pozytywną część ryzyka. Ostatecznie bufor gotówki jest skutkiem konieczności obsługi bieżącej działalności firmy. W tym artykule, analizujemy relację między tymi typami motywów kształtujących bufor gotówki. Przedstawiono też propozycje wyznaczania poziomów przezornościowego buforu gotówki i spekulacyjnego buforu gotówki. Stosowanie tych propozycji powinno pomóc zarządzającym dokonywać lepszych decyzji tworzących wartość firmy.

EN

The basic financial purpose of a corporation is creation of its value. Liquidity management should also contribute to the realization of this fundamental aim. Many of the current asset management models that are found in financial management literature assume book profit maximization as the basic financial purpose. These book profit-based models could be lacking in what relates to another aim (i.e., maximization of enterprise value). The corporate value creation strategy is executed with a focus on risk and uncertainty. Firms hold cash for a variety of different reasons. Generally, cash balances held in a firm can be called considered, precautionary, speculative, transactional and intentional. The first are the result of management anxieties. Managers fear the negative part of the risk and hold cash to hedge against it. Secondly, cash balances are held to use chances that are created by the positive part of the risk equation. Next, cash balances are the result of the operating needs of the firm. In this article, we analyze the relation between these types of cash balances and risk. This article presents the discussion about the relations between a firm’s net working investment policy and as a result operating cash balances and the firm’s value. This article also contains propositions for marking levels of precautionary cash balances and speculative cash balances. Application of these propositions should help managers to make better decisions to maximize the value of a firm.

Słowa kluczowe

PL

wartość przedsiębiorstwa; inwestycje; aktywa bieżące; zarządzanie gotówką

EN

corporate value; investments; current assets; working capital; value based management; cash management

• Wydawca: Wydawnictwa AGH
• Czasopismo: Ekonomia Menedżerska
• Rocznik: 2008
• Tom: nr 4
• Strony: 93--113
• Opis fizyczny: Bibliogr. 19 poz., rys., wykr.

Twórcy

autor

Michalski G.

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu, ul. Komandorska 118/120, pok. 1-Z (KFPiZW), 53-345 Wrocław,

Bibliografia

• [1] Beehler P. J., Contemporary Cash Management, J. Willey & Sons, New York 1978.
• [2] Baumol W., The Transactions Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach, Quarterly Journal of Economics, October 1952, s. 545–556.
• [3] Beck S. E., D. R. Stockman, Money as Real Options in a Cash-in-Advance Economy, Economics Letters, 2005, vol. 87, ss. 337–345.
• [4] Beck S. E., The Option Value of Money, Working Paper nr 93-15, University of Delavare, Newark 1993.
• [5] Beranek W., Analysis for Financial Decisions, R. D. IRWIN, Homewood 1963, rozdz. 11.
• [6] Ingersoll J., S. A. Ross, Waiting to Invest: Investment and Uncertainty, Journal of Business, 1992, 65:1-29, ss. 5–6.
• [7] Maness T.S., J.T. Zietlow, Short-Term Financial Management, Dryden Press, Fort Worth 1998.
• [8] Miller M. H., D. Orr, Mathematical Models for Financial Management, [w:] Frontiers of Financial Management, South-Western Publishing Co., Cincinati, 1984, ss. 238–239.
• [9] Miller M.H., D. Orr, A model of the demand for money by firms, Quarterly Journal of Economics, Aug 1966, Vol. 80 Issue 3, ss. 417–418.
• [10] Miller T. W., B. K. Stone, The Value of Short-Term Cash Flow Forecasting Systems, Advances in Working Capital Management, JAI Press Inc., Londyn 1996, vol. 3, ss. 3–63.
• [11] Michalski G., Płynność finansowa małych i średnich przedsiębiorstw, WN PWN, Warszawa 2005.
• [12] Scherr F. C., Modern Working Capital Management. Text and Cases, Prentice Hall, Englewood Cliffs 1989.
• [13] Stone B., The Use of Forecasts and Smoothing in Control - Limit Models for Cash Management, Financial Management, 1972, ss. 72–84.
• [14] Brigham E.F., Daves P.R., Intermediate Financial Management, Thomson, Mason 2004.
• [15] Graham J.E., Firm Value and Optimal Level of Liquidity, Garland, New York 2001.
• [16] Maness T.S., J.T. Zietlow, Short-Term Financial Management, Dryden Press, Fort Worth 1998.
• [17] Moir L., Managing corporate liquidity, Woodhead, Glenlake/Amacom, New York 1999.
• [18] Scherr F. C., Modern Working Capital Management. Text and Cases, Prentice Hall, Englewood Cliffs 1989.
• [19] Piotrowska M., Finanse spółek, Krótkoterminowe decyzje finansowe, Wydawnictwo AE, Wrocław 1997.