Finansowanie długiem przedsiębiorstw konserwacji zabytków

• Autorzy: Białek-Jaworska Anna

Identyfikatory

DOI

10.48234/WK73DEBT

Warianty tytułu

EN

Debt financing of heritage conservation companies

• Języki publikacji: PL EN

Abstrakty

PL

Celem artykułu jest zidentyfikowanie determinant finansowania długiem i struktury kapitału firm z sektora konserwacji i ochrony zabytków w 23 krajach Europy. Wykorzystano estymator Arellano-Bond metody GMM do analizy dynamicznej danych panelowych dla próby 8086 obserwacji 1952 firm za lata 2011–2020. Wykorzystano dane ze sprawozdań finansowych z bazy TP Catalyst dostarczonej przez Bureau van Dijk. Wykazano, że małe firmy są bardziej zadłużone, łącznie długo- i krótkoterminowo, z tytułu kredytu bankowego i handlowego. Rentowne firmy mniej korzystają z kredytów bankowych i mają niższy wskaźnik długu do kapitału własnego, ale wyższe zobowiązania ogółem. Ryzyko niewykonania zobowiązań jest związane z wyższym zadłużeniem w banku, z tytułu kredytu handlowego i zadłużeniem ogółem, obejmującym zobowiązania bieżące i długoterminowe. Większy majątek trwały pozwala firmom na wydłużenie terminów zapadalności długu. Większe firmy o wyższej płynności zadłużają się na dłuższy okres. Kredyty bankowe wykorzystywane na ochronę zabytków mają krótszy termin zapadalności niż pozostałe zadłużenie.

EN

This paper aims to identify the determinants of debt financing and capital structure of companies in the conservation and preservation sector in twenty-three European countries. The Arellano-Bond estimator of the GMM method was used to analyze dynamic panel data for a sample of 8,086 observations of 1,952 firms for the years 2011–2020. Data from financial statements from the TP Catalyst database provided by Bureau van Dijk were used. It was shown that small firms are more indebted, combined long- and shortterm, to bank and trade credit. Profitable companies used bank loans less and had a lower debt-to-equity ratio but higher total liabilities. Default risk was associated with higher bank debt, trade credit and total debt, including current and long-term liabilities. Higher fixed assets allowed companies to extend debt maturities. Larger companies with higher liquidity were indebted for more extended periods. Bank loans used for conservation had shorter maturities than other debt.

Słowa kluczowe

PL

ochrona zabytków; struktura kapitałowa; dług; zapadalność

EN

heritage conservation financing; capital; structure; debt; maturity

• Wydawca: Zarząd Główny Stowarzyszenia Konserwatorów Zabytków
• Czasopismo: Wiadomości Konserwatorskie
• Rocznik: 2023
• Tom: Nr 73
• Strony: 7--15
• Opis fizyczny: Bibliogr. 31 poz., tab.

Twórcy

autor

Białek-Jaworska Anna

• Wydział Nauk Ekonomicznych Uniwersytetu Warszawskiego

• https://orcid.org/0000-0003-4520-8916

Bibliografia

• Opracowania / Secondary sources
• 1. Anderson Ronald W., Carverhill Andrew, Corporate Liquidity and Capital Structure, „The Review of Financial Studies” 2012, t. 25, nr 3.
• 2. Arellano Manuel, Bond Stephen, Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations, „Review of Economic Studies” 1991, t. 58.
• 3. Baxter Nevins D., Leverage, risk of ruin and the cost of capital, „Journal of Finance” 1967, t. 22.
• 4. Dai Tianchen, Zheng Xing, Yan Juan, Contradictory or aligned? The nexus between authenticity in heritage conservation and heritage tourism, and its impact on satisfaction, „Habitat International” 2021, t. 107.
• 5. DeAngelo Harry, Masulis Ronald W., Optimal capital structure under corporate and personal taxation, „Journal of Financial Economics” 1980, t. 8, nr 1.
• 6. Della Torre Stefano, Conservation of built cultural heritage, laws enabling preventive approach: the case of Italy, [w:] Cultural Heritage and Legal Aspects in Europe, red. Mitja Gustin, Terje Nypan, Koper 2010.
• 7. Della Torre Stefano, Italian perspective on the planned preventive conservation of architectural heritage, „Frontiers of Architectural Research” 2021, t. 10, nr 1.
• 8. Fielden Bernard, Conservation of historic buildings, Oxford 2003.
• 9. Frank Murray Z., Goyal Vidhan K., Capital structure decisions: which factors are reliably important?, „Financial Management” 2009, t. 38 nr 1.
• 10. Garrod Brian, Fyall Alan, Managing heritage tourism, „Annals of Tourism Research” 2000, t. 27, nr 3.
• 11. Gwardzińska Żaneta, Challenges of the enforcement of supervision with regard to monuments conservation as exemplified by concurrency of enforcement and bankruptcy proceedings against the monument holder, „Wiadomości Konserwatorskie – Journal of Heritage Conservation” 2020, t. 61.
• 12. Hang Markus, Geyer-Klingeberg Jerome, Rathgeber Andreas W., Stöckl Stefan, Measurement matter – A meta-study of the determinants of corporate capital structure, „The Quarterly Review of Economics and Finance” 2018, t. 68.
• 13. Jensen Michael C., Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers, „The American Economic Review” 1986, t. 76, nr 2.
• 14. Jensen Michael C., Meckling William H., Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, „Journal of Financial Economics” 1976, t. 3.
• 15. Keynes John Maynard, Treatise on money: Pure theory of money Vol. I, Macmillan, London 1930.
• 16. Kim E. Han, A Mean-Variance Theory of Optimal Capital Structure and Corporate Debt Capacity, „Journal of Finance” 1978, t. 33.
• 17. Modigliani Franco, Miller Merton H., Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, „American Economic Review” 1963, t. 53.
• 18. Modigliani Franco, Miller Merton H., The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, „American Economic Review” 1958, t. 48.
• 19. Morellec Erwan, Asset liquidity, capital structure, and secured debt, „Journal of Financial Economics” 2001, t. 61, nr 2.
• 20. Myers Stewart C., The Capital Structure Puzzle, „Journal of Finance” 1984, t. 39.
• 21. Myers Stewart C., Majluf Nicholas S., Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have, „Journal of Financial Economics” 1984, t. 13.
• 22. Myers Stewart C., Rajan Raghuram G., The paradox of liquidity, „The Quarterly Journal of Economics” 1998, t. 113, nr 3.
• 23. Rajan Raghuram G., Zingales Luigi, What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data, „Journal of Finance” 1995, t. 50.
• 24. Schatt-Babińska Katarzyna, Finansowanie prac remontowych przy zabytkach prywatnych – akredytywa i gwarancja bankowa w służbie zabytkom. Zarys problematyki, „Santander Art and Culture Law Review” 2020, t. 1 (6).
• 25. Shleifer Andrei, Vishny Robert W., Liquidation values and debt capacity: A market equilibrium approach, „The Journal of Finance” 1992, t. 47, nr 4.
• 26. Sibilkov Valeriy, Asset Liquidity and Capital Structure, „Journal of Financial and Quantitative Analysis” 2009, t. 44, nr 5.
• 27. Sołtyk Piotr, Transfery finansowane z budżetu państwa na ochronę zabytków w Polsce, „Nierówności Społeczne a Wzrost Gospodarczy” 2018, t. 54.
• 28. Titman Sheridan, Wessels Roberto, The determinants of capital structure choice, „The Journal of Finance” 1988, t. 43, nr 1.
• 29. Williamson Oliver E., Corporate finance and corporate governance, „The Journal of Finance” 1988, t. 43, nr 3.
• 30. Windmeijer Frank, A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators, „Journal of Econometrics” 2005, t. 126.
• Akty prawne / Legal acts
• 31. Ustawa z 23 lipca 2003 o ochronie zabytków i opiece nad zabytkami, Dz.U. 2018, poz. 2067 z późn. zm.