The role of cultural change and economic uncertainty in shaping debt granularity

• Autorzy: Kim Sung Suk , Nugroho Vina , Budhidharma Valentino

Identyfikatory

DOI

10.17512/pjms.2024.30.2.09

Warianty tytułu

PL

Rola zmiany kulturowej i niepewności gospodarczej w kształtowaniu granularności zadłużenia

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Debt maturity dispersions are concerned since they may directly relate to corporate failures. The joint effects of uncertainty and national culture on the granularity of corporate debts are also delved into. A fixed effect panel model is applied after mitigating assumption violations through Driscoll-Kraay standard errors, using data from 49 countries from 2003 to 2020. It is found that the surge of economic uncertainty (WUI) leads firms to reduce their debt maturity. It is also observed that firms are inclined toward choosing debt with lower dispersion in cultures characterized by higher individualism, trust, and joy-seeking tendencies. Changes in cultural factors are found to intensify the effect of reducing debt dispersion. Robustness tests that alleviate potential endogeneity and region-level data sets give similar findings. This study broadens the understanding of corporate debt granularity by demonstrating how shifts in national culture influence debt structures more dynamically.

PL

Rozbieżności w terminach zapadalności zadłużenia budzą obawy, ponieważ mogą bezpośrednio wiązać się z upadłościami przedsiębiorstw. Zgłębiane są również wspólne efekty niepewności oraz kultury narodowej na granularność zadłużenia korporacyjnego. Zastosowano model panelowy z efektami stałymi, uwzględniając naruszenia założeń za pomocą błędów standardowych Driscolla-Kraaya, na podstawie danych z 49 krajów z lat 2003-2020. Stwierdzono, że wzrost niepewności gospodarczej (WUI) skłania przedsiębiorstwa do skracania terminów zapadalności swojego zadłużenia. Zaobserwowano również, że w kulturach charakteryzujących się wyższym poziomem indywidualizmu, zaufania i tendencji do poszukiwania przyjemności, przedsiębiorstwa są bardziej skłonne wybierać zadłużenie o niższej rozbieżności. Zmiany w czynnikach kulturowych nasilają efekt redukcji dyspersji zadłużenia. Testy odporności, które łagodzą potencjalną endogeniczność oraz uwzględniają dane na poziomie regionów, przynoszą niemal identyczne wyniki. Badanie to poszerza wiedzę na temat granularności zadłużenia korporacyjnego, pokazując, w jaki sposób zmiany w kulturze narodowej wpływają na struktury zadłużenia w bardziej dynamiczny sposób.

Słowa kluczowe

EN

corporate debts; corporate failures; business culture

PL

zadłużenie korporacyjne; upadłość przedsiębiorstwa; czynniki kulturowe

• Wydawca: Czestochowa University of Technology
• Czasopismo: Polish Journal of Management Studies
• Rocznik: 2024
• Tom: Vol. 30, No. 2
• Strony: 146--161
• Opis fizyczny: Bibliogr. 33 poz., tab.

Twórcy

autor

Kim Sung Suk

• Department of Management, Faculty of Economics and Business, Universitas Pelita Harapan, Indonesia

• https://orcid.org/0000-0002-5358-9512

autor

Nugroho Vina

• Department of Management, Faculty of Economics and Business, Universitas Pelita Harapan, Indonesia

• https://orcid.org/0000-0002-1599-9633

autor

Budhidharma Valentino

• Department of Management, Faculty of Economics and Business, Universitas Pelita Harapan, Indonesia

• https://orcid.org/0000-0002-9290-8338

Bibliografia

• 1.Aggarwal, R., Goodell, J. W., (2009). Markets and institutions in financial intermediation: National characteristics as determinants. Journal of Banking and Finance, 33(10), 1770-1780.
• 2.Ahir, H., Bloom, N. and Furceri, D., (2018). The World Uncertainty Index.
• 3.Beugelsdijk, S., Welzel, C., (2018). Dimensions and Dynamics of National Culture: Synthesizing Hofstede With Inglehart. Journal of Cross-Cultural Psychology, 49(10), 1469-1505.
• 4.Chang, K., Wee, J. B. and Yi, H. C., (2012). Does national culture influence the firm’s choice of debt maturity? Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 41(4), 424-457.
• 5.Chen, Y., Dou, P. Y., Rhee, S. G., Truong, C. and Veeraraghavan, M., (2015). National culture and corporate cash holdings around the world. Journal of Banking and Finance, 50, 1-18.
• 6.Choi, J., Hackbarth, D. and Zechner, J., (2018). Corporate debt maturity profiles. Journal of Financial Economics, 130(3), 484-502.
• 7.Choi, J., Hackbarth, D. and Zechner, J., (2021). Granularity of Corporate Debt. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 56(4), 1127-1162.
• 8.Çolak, G., Gungoraydinoglu, A. and Öztekin, Ö., (2018). Global leverage adjustments, uncertainty, and country institutional strength. Journal of Financial Intermediation, 35, 41-56.
• 9.Datta, S., Doan, T. and Iskandar-Datta, M., (2019). Policy uncertainty and the maturity structure of corporate debt. Journal of Financial Stability, 44, 100694.
• 10.Datta, S., Iskandar-Datta, M. and Raman, K., (2005). Managerial stock ownership and the maturity structure of corporate debt. Journal of Finance, 60(5), 2333-2350.
• 11.Diamond, D. W., He, Z., (2014). A theory of debt maturity: The long and short of debt overhang. Journal of Finance, 69(2), 719-762.
• 12.Djankov, S., (2016). The Doing Business Project: How It Started. Journal of Economic Perspectives, 30(1), 247-248.
• 13.Fachrudin, K. A., Pirzada, K. and Iman, M. F., (2022). The role of financial behavior in mediating the influence of socioeconomic characteristics and neurotic personality traits on financial satisfaction. Cogent Business and Management, 9(1), 2080152.
• 14.Fernandez-Perez, A., Gilbert, A., Indriawan, I. and Nguyen, N. H., (2021). COVID-19 pandemic and stock market response: A culture effect. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 29, 100454.
• 15.Graham, J. R., (2022). Presidential Address: Corporate Finance and Reality. Journal of Finance, 77(4), 1975-2049.
• 16.Gungoraydinoglu, A., Çolak, G. and Öztekin, Ö., (2017). Political environment, financial intermediation costs, and financing patterns. Journal of Corporate Finance, 44, 167-192.
• 17.Hammouchi, M. E, Soudane, J. A., (2024). Promoting an E-Learning Culture: Exploratory Study of Different Organizational Approaches. GATR Global Journal of Business and Social Science Review, 12(1), 44-55.
• 18.Hackbarth, D., (2009). Determinants of corporate borrowing: A behavioral perspective. Journal of Corporate Finance, 15(4), 389-411.
• 19.He, Z., Milbradt, K., (2016). Dynamic Debt Maturity. Review of Financial Studies, 29(10), 2677-2736.
• 20.Hofstede, G., (2001). Culture’s Consequences: Comparing Values, Behaviors, Institutions, and Organizations across Nations (2nd Ed.). Sage Publications Ltd.
• 21.Hofstede, G., Hofstede, G. J. and Minkow, M., (2010). Cultures and Organizations: Software of the Mind (3rd Ed.). McGraw-Hill.
• 22.Huang, C., Oehmke, M. and Zhong, H., (2019). A Theory of Multiperiod Debt Structure. Review of Financial Studies, 32(11), 4447-4500.
• 23.Huang, R., Tan, K. J. K. and Faff, R. W., (2016). CEO overconfidence and corporate debt maturity. Journal of Corporate Finance, 36, 93-110.
• 24.Inglehart, R., C., Haerpfer, A. M., Welzel, C., Kizilova, K., Diez-Medrano, J., Lagos, M., Norris, P. and Puranen, E. P. and B., (2022). World Values Survey: All Rounds - CountryPooled Datafile. Madrid, Spain and Vienna, Austria: JD Systems Institute and WVSA Secretariat.
• 25.Jeżyna, B., Kot, S., (2023, September). The Impact of the Globalization on the Management Culture in Polish Enterprises. In The Global Conference on Entrepreneurship and the Economy in an Era of Uncertainty (pp. 663-675). Singapore: Springer Nature Singapore.
• 26.Kaviani, M. S., Kryzanowski, L., Maleki, H. and Savor, P., (2020). Policy uncertainty and corporate credit spreads. Journal of Financial Economics, 138(3), 838-865.
• 27.Manzo, G., (2014). Political Uncertainty, Credit Risk Premium and Default Risk (Issue August).
• 28.Myers, S. C., (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175.
• 29.Nasir, A.M; Mustapa, I. R. and Pirzada, K., (2022). Nexus among Corporate Governance, Intellectual Capital Disclosure and Firm Performance. Accounting and Finance Review (AFR), 7(3), 135-148.
• 30.Nguyen, D. D., Hagendorff, J. and Eshraghi, A., (2018). Does a CEO’s cultural heritage affect performance under competitive pressure? Review of Financial Studies, 31(1), 97-141.
• 31.Norden, L., Roosenboom, P. and Wang, T., (2016). The effects of corporate bond granularity. Journal of Banking and Finance, 63, 25-34.
• 32.North, D. C., (1990). Institutions, Institutional Change, and Economic Performance. Cambridge University Press.
• 33.Zheng, X., El Ghoul, S., Guedhami, O. and Kwok, C. C. Y., (2012). National culture and corporate debt maturity. Journal of Banking and Finance, 36(2), 468-488.

Uwagi

Opracowanie rekordu ze środków MNiSW, umowa nr POPUL/SP/0154/2024/02 w ramach programu "Społeczna odpowiedzialność nauki II" - moduł: Popularyzacja nauki (2025).