Zmodyfikowana metoda Famy-Frencha w wycenie kosztu kapitału własnego przedsiębiorstw górniczych

• Autorzy: Turek M. , Michalak A.

Warianty tytułu

EN

Modified Fama-French method in the valuation of the cost of equity of mining companies

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Problem badawczy podjęty w artykule dotyczy dostosowania tradycyjnych modeli kalkulacji kosztu kapitału własnego do specyfiki przedsiębiorstw górniczych. Rozwiązania znane z literatury nie dają racjonalnych wyników. Wynika to z unikatowości działalności przedsiębiorstw górniczych, w przypadku której występuje brak możliwości odniesienia do typowych sytuacji rynkowych. Celem artykułu jest wskazanie takich rozwiązań, które umożliwiają uzyskanie racjonalnych i miarodajnych wyników. Jedną z propozycji jest zmodyfikowana metoda Famy-Frencha. W artykule przetestowano ją kalkulując koszt kapitału w wybranym przedsiębiorstwie górniczym. Problem kalkulacji kosztu kapitału jest szczególnie ważny w obszarze oceny efektywności projektów inwestycyjnych. Koszt kapitału znajduje zastosowanie jako stopa dyskontowa w dynamicznych miarach efektywności, ukierunkowanych na wzrost wartości ekonomicznej.

EN

The problem of research undertaken in the article concerns the adaptation of traditional models of calculating the cost of capital to the specifics of mining companies. Solutions known from the literature do not give reasonable results. This is due to the uniqueness of the activities of mining companies, in which case we are dealing with a lack of reference to the typical market situations. The aim of this article is to identify solutions that allow rational and reliable results to be obtained. One of the proposals is a modified Fama-French method. The article was tested by calculating the cost of capital in the largest Polish mining enterprises. The problem of calculation of the cost of capital is particularly important in the area of assessing the effectiveness of investment projects. The cost of capital is used as the discount rate in dynamic measures of performance, such as NPV.

Słowa kluczowe

PL

koszt kapitału własnego; wycena; metoda Famy-Frencha

EN

cost of equity; valuation; Fama-French method

• Wydawca: Instytut Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN
• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Instytutu Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN
• Rocznik: 2017
• Tom: nr 99
• Strony: 5--15
• Opis fizyczny: Bibliogr. 12 poz., tab.

Twórcy

autor

Turek M.

• Wydział Organizacji i Zarządzania, Politechnika Śląska, Zabrze

autor

Michalak A.

• Wydział Organizacji i Zarządzania, Politechnika Śląska, Zabrze

Bibliografia

• 1. Byrka-Kita, K. 2008. Metody szacowania kosztu kapitału własnego. Teoria a praktyka. Rozprawy i Studia Uniwersytetu Szczecińskiego t. 689, Szczecin: Wyd. Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, s. 48.
• 2. Damodaran, A. Estimating Risk Parameters, Stern School of Business. [Online] Dostępne w: http://archive.nyu.edu/bitstream/2451/26906/3/wpa99019.pdf.txt [Dostęp: 15.05.2014].
• 3. Durand i in. 2011 – Durand, R.B., Lim, D. i Zumwalt, J.K. 2011. Fear and the Fama-French Factors. Financial Management , Summer, s. 409–426.
• 4. Faff, R. 2001. An Examination of the Fama and French Three-Factor Model Using Commercially Available Factors. Australian Journal of Management Vol. 26, No. 1, s. 1–37.
• 5. Hung i in. 2004 – Hung, D.C., Shackleton, M. i Xu, X. 2004. CAPM, Higher Co-moment and Factor Models of UK Stock Returns. Journal of Business Finance & Accounting 31(1) & (2), s. 87–112.
• 6. Karbownik, A. i Turek, M. 2011. Zmiany w górnictwie węgla kamiennego – geneza, przebieg, efekty. Przegląd Górniczy t. 67, nr 7/8, s. 11–18.
• 7. Michalak, A. 2012a. Dilemmas of Equity Cost Calculation in Polish Mining Enterprises. Journal of US-China Public Administration Vol. 9, No. 9, s. 1008–1019.
• 8. Michalak, A. 2012b. Krytyczne refleksje nad problemem zastosowania modelu CAPM w wycenie kosztu kapitału własnego. Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów, Zeszyt Naukowy nr 115, Warszawa: Szkoła Główna Handlowa, s. 113–125.
• 9. Michalak, A. 2015. Modele kosztu kapitału i ich implementacje w zarządzaniu przedsiębiorstwem górniczym . Warszawa: Difin.
• 10. Michalski, G. 2009. Relacja między ryzykiem a kosztem kapitału: wpływ JEREMIE i podobnych funduszy na finansową sytuację MSP [W:] Ekonomietria (25), Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu nr 65.
• 11. Olbryś, J. 2010. Three-factor Market – Swing Models with Fama and French’s Spread Variables. Operations Research and Decisions nr 2, s. 94.
• 12. Zarzecki, D. 2010. Użyteczność metody składania w szacowaniu kosztu kapitału własnego. Przegląd Organizacji nr 2, s. 37.

Uwagi

Opracowanie ze środków MNiSW w ramach umowy 812/P-DUN/2016 na działalność upowszechniającą naukę (zadania 2017).