Metodologiczne dylematy rachunku kosztu kapitału i ryzyka

• Autorzy: Włoszczowski B.

Warianty tytułu

EN

The methodological dilemmas of cost of capital and risk calculation

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Mechanizm alokacji kapitału wymaga stosowania prawidłowej metody rachunku efektywności inwestycji. W przypadku metod dyskontowych kluczowym elementem rachunku pozostaje koszt kapitału. Krytyka postulatu minimalizacji kosztu kapitału w firmie ujawniła, że: (1) praktyczne możliwości minimalizacji kosztu kapitału są niskie; (2) trudno jest znaleźć w przedsiębiorstwie siły zainteresowane minimalizacją kosztu kapitału; (3) metody liczenia kosztu kapitału są tak nasycone subiektywizmem i arbitralnością, że podważa to naukowe podstawy teorii kosztu kapitału. Dalsze rozważania dotyczą metod uwzględniania ryzyka projektów inwestycyjnych, zwłaszcza przy użyciu metody RADR, która polega na podwyższaniu lub obniżaniu stopy dyskontowej utożsamianej z kosztem kapitału o kilka punktów procentowych w zależności od wyższego czy niższego ryzyka, według uznania menedżerów firmy. W przeciwieństwie do mającego raczej abstrakcyjny i nierealistyczny charakter postulatu minimalizacji kosztu kapitału, metoda RADR jest powszechnie stosowana w firmach amerykańskich. Oznacza to szerokie wykorzystywanie w praktyce kosztu kapitału, jako instrumentu zarządzania finansowego, co niweczy, z kolei, jego przydatność do pełnienia roli parametru w obiektywnym rachunku oceny efektywności ekonomicznej projektów inwestycyjnych. Jest to ważny problem, z którym musi się zmierzyć teoria zarządzania finansami.

EN

Capital allocation mechanism requires the appropriate use of investment effectiveness appraisal methods. The cost of capital remains the key element in the case of discount methods. The debate on the critical judgement on the idea of cost of capital minimising has revealed that: (1) the practical possibilities to minimise the cost of capital are low; (2) it is hard to find parties in the firm interested in cost of capital minimising; (3) the cost of capital estimation methods are so strongly dominated by subjectivity and arbitrariness that the scientific fundaments of the cost of capital theory are undermined. Further considerations concern the methods taking into account the investment projects 'risks, specially the use of RADR method based on increasing or decreasing the discount rate by a few points, on the risk level estimated by the firm managers. The RADR method, contrary to the somewhat abstract and unrealistic cost of capital minimising idea is commonly use in the American companies. Such a wide use of cost of capital as financial management instrument turns it to be useless as one of the parameters in the investment project objective effectiveness appraisal. The financial management must deal with this significant issue.

Słowa kluczowe

PL

alokacja kapitału; efektywność inwestycji; koszt kapitału; metoda RADR; ryzyko projektów inwestycyjnych; zarządzanie finansami

EN

capital allocation; investment effectiveness; cost of capital; RADR method; investment projects risk; financial management

• Wydawca: Wydawnictwo Politechniki Łódzkiej
• Czasopismo: Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarządzanie / Politechnika Łódzka
• Rocznik: 2005
• Tom: z. 41
• Strony: 37--48
• Opis fizyczny: Bibliogr. 12 poz.

Twórcy

autor

Włoszczowski B.

• Zakład Zarządzania Finansami Politechniki Łódzkiej

Bibliografia

• [1] Brigham E.F.: Podstawy zarządzania finansami. PWE, Warszawa 1996.
• [2] Brigham E.F., Gapenski L.C.: Zarządzanie finansami. PWE, Warszawa 2000.
• [3] Gajdka J., Walinska E.: Zarządzanie finansowe. Teoria i praktyka. Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce. Warszawa 1999.
• [4] Milewski R. (red. nauk.): Elementarne zagadnienia ekonomii. PWN, Warszawa 1993.
• [5] Nowa Encyklopedia Powszechna PWN, t. 4, Warszawa 1996.
• [6] Salow R.M.: Teoria kapitału i stopa przychodu. PWN, Warszawa 1967.
• [7] Włoszczowski B.: Dyskontowe metody oceny projektów inwestycyjnych. Ekonomista, nr 1, 1997.
• [8] Włoszczowski B.: Koszt kapitałujako graniczna stopa efektywności. [W:] Budżetowanie działalności jednostek gospodarczych - teoria i praktyka, cz. II, Kraków 2001.
• [9] Włoszczowski B.: O niektórych problemach teorii i praktyki liczenia kosztu kapitału, w: Budżetowanie działalności jednostek gospodarczych - teoria i praktyka, cz. III, Kraków, 2002.
• [10] Włoszczowski B.: O potrzebie uściślenia koncepcji średniego ważonego kosztu kapitału, w: Zeszyty Naukowe Politechniki Śląskiej, Organizacja i Zarządzanie, z. 3, Gliwice 2001.
• [11] Włoszczowski B.: O wadliwości niektórych metod oceny projektów inwestycyjnych. Monitor Rachunkowości i Finansów, nr 9(21), 2000.
• [12] Zarzecki D.: Metody wyceny przedsiębiorstw. Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 1999.