Wskaźniki cen ropy naftowej i ich rola na światowym rynku

• Autorzy: Dylejko J.

Warianty tytułu

EN

Oil price markers and their contribution to the liquidity of the world oil market

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

W artykule omówiono funkcjonowanie handlu ropą naftową na światowym rynku w oparciu o bieżący system wskaźników cenowych: Brent, WTI i Dubai. Kurczące się rezerwy tych odmian surowca oraz nasilające się obawy nadmiernych fluktuacji ich cen, stały się źródłem licznych debat nad usprawnieniem metod wyceny surowca. Istnieją jedynie dwa praktyczne rozwiązania - podwyższenie poziomu płynności na rynku fizycznym (materialnym) oraz implementacja nowych instrumentów pochodnych, takich jak chociażby indeks cen ropy naftowej celem skoncentrowania płynności i uniknięcia błędnej wyceny. Indeksy cen - przykładowo FTSE 100 czy S&P 500 na giełdzie papierów wartościowych - znalazły z powodzeniem zastosowanie na innych rynkach finansowych i towarowych, przyczyniając się do obniżki kosztów handlowych oraz poziomu ryzyka, poprzez skoncentrowanie działalności rynkowej w formie wystandaryzowanych kontraktów. Aby rozwiązanie to mogło być wykorzystane w przypadku światowego rynku ropy naftowej, niezbędne jest podjęcie wysiłków ze strony zarówno przedstawicieli sektora naftowego, jak i instytucji zewnętrznych, jakim jest rynek transakcji futures. Zastąpienie pojęcia "Brent" słowem "Indeks" w obecnej strukturze rynku ropy naftowej z basenu Morza Północnego jest działaniem uzasadnionym. Wycenianie wolumenów surowca za pomocą indeksów cen bieżących (spot) bazujących na średniej ważonej cen różnych odmian ropy naftowej z tego regionu stworzyłoby nowe możliwości przeprowadzania transakcji arbitrażowych, unikając tym samym zniekształcenia cen. Co więcej, połączenie fizycznego (materialnego) rynku ropy naftowej ze zdecydowanie bardziej płynnymi rynkami transakcji forward i futures, mogłoby być zapewnione dzięki możliwości zawierania Kontraktów na Różnicę na rynku swapowym za pomocą Indeksu CFD. Stworzenie nowych struktur rynku oraz wprowadzenie nowych kontraktów indeksowych możliwe jest dzięki istnieniu formalnie regulowanych rynków futures oraz platformy do elektronicznego zawierania transakcji za pośrednictwem internetu (np. eNYMEX). Zaś poziom płynności może być podwyższany w drodze radykalnych redukcji kosztów transakcji i zdecydowanej determinacji uczestników rynku w tworzeniu systemu cen referencyjnych opartych na zasobniejszych w surowiec ośrodkach produkcyjnych ropy naftowej, który to system byłby kosztowo-efektywną alternatywą wobec obecnie funkcjonującego systemu wskaźników cenowych. Niemniej jednak, kluczowym wyzwaniem stojącym obecnie przed uczestnikami światowego rynku surowca jest nakłonienie producentów ropy naftowej, władz fiskalnych i ciał regulacyjnych do zaakceptowania nowej metodologii kalkulacji cen.

EN

This article presents world oil trading activity based on current system of oil price markers: Brent, WTI and Dubai. Dwindling output of these marker crudes and mounting concerns about the volatility of their prices, are fuelling a debate about how to improve the pricing of oil. There are only two practical alternatives - either the liquidity of the physical oil market is improved, or new derivative trading instruments, such as an oil price index, are introduced to help concentrate liquidity and avoid mispricing. Price indices - for example, the FTSE 100 or S&P 500 stock market indices - are used successfully by other financial and commodity markets, where they have both improved liquidity and reduced trading costs and risks by concentrating market activity in a standardized contract. The same could be done for oil, but it would require a concerted effort by both the oil industry itself and external bodies such as the futures markets. Simply substituting the word "Index" for "Brent" in the current North Sea market framework makes surprisingly good sense. Pricing cargoes off a more flexible spot price index based on a weighted-average mixture of crudes from this region creates new arbitrage opportunities that would help avoid the price distortions. Moreover, the essential link between the less liquid physical oil market and the more liquid forward and futures markets could be provided by an Index CFD (Contract for Difference) swap market, fulfilling the same role as Brent CFDs. Creating new market structures is easier than it used to be and a new Index contract could be introduced relatively quickly, either by the established futures exchanges or an industry-based internet trading platform (e.g. eNYMEX). Liquidity could be generated by slashing trading costs and obtaining the backing of the biggest market markers to create a cost-effective alternative to the current system. The real challenge, though, will be to persuade the oil producers, the tax authorities and the regulatory bodies to accept new methods of pricing.

Słowa kluczowe

PL

datowany Brent; WTI; Dubaj; wskaźnik (indeks) cen ropy naftowej; rozpiętość cen; rynek bieżący; rynek fizyczny (materialny) surowca; hedging; arbitraż; transakcje forward; kontrakty terminowe typu futures; opcje; rynek swapowy (Kontrakty na Różnicę); portfel odmian ropy naftowej; zbiorniki płynności; giełda nowojorska NYMEX; giełda londyńska IPE; giełda międzykontynentalna ICE; sektor upstream

EN

hedging; Dated Brent; WTI; Dubai; oil price marker (index); price spread; spot market; physical market; arbitrage; forward transactions; futures contracts; options; swaps (CFD); portfolio of crudes; pockets of liquidity; NYMEX; IPE; ICE; upstream

• Wydawca: KAPRINT
• Czasopismo: Rynek Energii
• Rocznik: 2005
• Tom: nr 2
• Strony: 13--22
• Opis fizyczny: Bibliogr. 21, poz., tab. rys.

Twórcy

autor

Dylejko J.

• mgr, Sekretarz Stowarzyszenia na Rzecz Gospodarki Energetycznej Polski, Naczelnik Oddziału w Gdańsku, Fortis Bank Polska S.A., członek International Association for Energy Economics. Absolwentka Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie oraz Katolickiego Uniwersytetu Lubelskiego

Bibliografia

• [1] Are Near- and Far-Future Oil Prices Related? W: Oil in Fifteen Volumes. A Collection of Studies from the First Nine Years of the „Global Oil Report”. Volume Seven: Oil Market Mechanisms. Centre for Global Energy Studies, London 1999.
• [2] Chojnowski J.: Efektywne gospodarowanie energią – regulacje polskie i europejskie. Rynek Energii 2005, nr 1.
• [3] Daniel J.: Hedging Government Oil Price Risk. International Monetary Fund, Washington D.C. 2001.
• [4] Davis J., Ossowski R., Daniel J., Barnett S.: Stabilization and Savings Funds for Nonrenewable Resources. Experience and Fiscal Policy Implications. International Monetary Fund, Washington D.C. 2001.
• [5] Dylejko J.: Wpływ polityki produkcyjnej i cenowej OPEC na gospodarkę światową w latach 1973-2004. Rynek Energii 2005, nr 1.
• [6] Hedging Revisited. W: Oil in Fifteen Volumes. A Collection of Studies from the First Nine Years of the „Global Oil Report”. Volume Seven: Oil Market Mechanisms. Centre for Global Energy Studies, London 1999.
• [7] Horsnell P., Mabro R.: Oil Markets and Prices. The Brent Market and the Formation of World Oil Prices. Oxford University Press, Oxford 1993.
• [8] In Search of Liquidity: the Quest for New Oil Price Markers. Global Oil Report 2001. Vol. 12, nr 2.
• [9] Is the Dated Brent Market Being Manipulated? W: Oil in Fifteen Volumes. A Collection of Studies from the First Nine Years of the „Global Oil Report”. Volume Seven: Oil Market Mechanisms. Centre for Global Energy Studies, London 1999.
• [10] Mabro R.: The Oil Pricing Dilemma. Oxford Energy Forum 1999, nr 40.
• [11] Mabro R., Bacon R., Chadwick M., Halliwell M., Long D.: The Market for North Sea Crude Oil. Oxford University Press, Oxford 1986.
• [12] Oil Price Management: Why OPEC Needs a Real Gulf Crude Market. Global Oil Report 2000. Vol. 11, nr 2.
• [13] OPEC Brief. Country Analysis Briefs. DOE/EIA, 08.12.2003.
• [14] Petroleum Argus. Global Markets, 21.03.2001.
• [15] Pyne G., Nottingham R., Lawson G.: Price Forecasting and Futures Markets. Oxford Energy Forum 1997, nr 31.
• [16] Rechul H.: Ujęcie ekonomiczne aspektu gospodarowania energią. Rynek Energii 2004, nr 2.
• [17] Reynolds D.B.: The Value of Oil. Oxford Energy Forum 2000, nr 42.
• [18] Sroczan E.: Współczesne narzędzia teleinformatyczne stosowane do zarządzania energią. Rynek Energii 2004, nr 1.
• [19] The Changing Structure of Oil Trade. W: Oil in Fifteen Volumes. A Collection of Studies from the First Nine Years of the „Global Oil Report”. Volume Seven: Oil Market Mechanisms. Centre for Global Energy Studies, London 1999.
• [20] What Drives Futures Trade, Hedging or Speculation? W: Oil in Fifteen Volumes. A Collection of Studies from the First Nine Years of the „Global Oil Report”. Volume Seven: Oil Market Mechanisms. Centre for Global Energy Studies, London 1999.
• [21] Willmann-Nowińska A.: Dbałość o klienta w sektorze energetycznym – bieżąca potrzeba, czy wizja odległej przyszłości? Rynek Energii 2003, nr 6.