The Fama-French model for the Polish market

• Autorzy: Czapkiewicz A. , Skalna I.

Warianty tytułu

PL

Model Famy-Frencha dla rynku polskiego

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The Fama-French (FF) three-factor model has been tested for the Polish stock market using the sample that spans years 2003-2007. The model is verified using the technique of rolling betas. The results show the significant impact of factors constructed based on the fundamental values such as firm size and book-to-market ratio value (BE/ME), whereas the market beta has little or no ability in explaining the variation in stock returns. The small stocks effect and the effect of stocks with big BE/ME can be noticed.

PL

Trójczynnikowy model wyceny aktywów kapitałowych Famy i Frencza (FF) został przetestowany na rynku polskim przy użyciu danych WPGW z lat 2003-2007. Model zweryfikowano techniką rolowanych beta. Otrzymane wyniki wskazują na duży wpływ czynników skonstruowanych na podstawie danych fundamentalnych, takich jak rozmiar firm oraz wskaźnik wartości księgowej do rynkowej (BE/ME), przy równoczesnym niewielkim wpływie lub braku wpływu czynnika rynkowego na wyjaśnienie zmian stóp zwrotu. Podobnie jak na innych rynkach został zaobserwowany efekt małych spółek oraz efekt spółek z dużą wartością BE/ME.

Słowa kluczowe

EN

asset pricing; cross-sectional test; Fama—French model

PL

wycena aktywów; test przekrojowy; model Famy-Frencha

• Wydawca: Wydawnictwa AGH
• Czasopismo: Ekonomia Menedżerska
• Rocznik: 2010
• Tom: nr 7
• Strony: 121--129
• Opis fizyczny: Bibliogr. 17 poz., tab.

Twórcy

autor

Czapkiewicz A.

• Akademia Górniczo-Hutnicza, Wydział Zarządzania, Katedra Ekonomii i Ekonometrii

autor

Skalna I.

• Akademia Górniczo-Hutnicza, Wydział Zarządzania, Katedra Informatyki Stosowanej

Bibliografia

• [1] Banz R.W., The Relationship Between Return and the Market Value of Common Stocks, „Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1981, No. 14, s. 421-44.
• [2] Basu S., Investment Performance of Common Stocks in Relation to their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis, „The Journal of Finance" 1977, No. 32, s. 663-682.
• [3] Black F., Jensen M., Scholes M., The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, w: Studies in the Theory of Capital Markets, ed. Michael C. Jensen, New York Praeger 1972, s. 79-121.
• [4] Blume M.E., Stambaugh R.F., Biases in Computed Returns: An Application to the Size Effect, „Journal of Financial Economics" 1983, No. 12, s. 387-404.
• [5] Chen R., Kan R., Finite sample analysis of two-pass cross-sectional regressions, Working paper, University of Toronto 2004.
• [6] Fama E.F., French K.R., The Cross-Section of Expected Stock Returns, „Journal of Finance" 1992, Vol. 47, No. 2, s. 427-465.
• [7] Fama E.F., French K.R., Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds, „Journal of Financial Economics" 1993, No. 33, s. 3-56.
• [8] Fama E.F., MacBeth J., Risk, return, and equilibrium: Empirical tests, „Journal of Political Economy" 1973, No. 81, s. 607-636.
• [9] Jagannath R., Wang Z., An asymptotic theory for estimating beta-pricing models using cross-sectional regression, „Journal of Finance" 1998, No. 57, s. 2337-2367.
• [10] Kim D., The Errors in the Variables Problem in the Cross-Section of Expected Stock Returns, „Journal of Finance" 1995, No. 50, s. 1605-1634.
• [11] Lakonishok J., Shapiro A.C., Systematic risk, total risk and the size as determinants of stock market returns, „Journal of Banking and Finance" 1986, No. 10, s. 115-132.
• [12] Lintner J., The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investmentin Stock Portfolios and Capital Budgets, „Review of Economics and Statistics" 1965, No. 47, s. 13-37.
• [13| Mossin J., Equilibrium in a Capital Asset Market, „Econometrica" 1966, Vol. 34, No. 4, s. 768-783.
• [14] Reinganum M.R., Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings' Yields and Market Values, „Journal of Financial Economics" 1981, No. 9, s. 19-46
• [15] Rosenberg В., Reid K., Lanstein R., Persuasive Evidence of Market Inefficiency, „The Journal of Portfolio Management" 1985, No. 13, s. 9-17
• [16] Shanken J., On the Estimation of Beta-Pricing Models, „The Review of Financial Studies" 1992, No. 5, s. 1-33.
• [17] Sharpe W.F., Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, „Journal of Finance" 1964, No. 19, s. 425-442.