Rozkłady dziennych stóp zwrotu i wielkości obrotów dla spółek z CAC40 i ich zmiany w okresie kryzysu finansowego

• Autorzy: Gurgul H. , Zając P.

Warianty tytułu

EN

Distributions of daily stock returns and trading volume of companies listed in CAC40 and their changes during the finance crisis

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

W pracy przedstawiono wyniki badań własności statystycznych stóp zwrotu i wielkości obrotów spółek francuskich wchodzących w skład indeksu CAC40 w okresie bezpośrednio poprzedzającym dzień 1 października 2008 przyjęty tu za początek światowego kryzysu finansowego i w czasie jego trwania. Wyniki są prezentowane dla danych dziennych w okresie od lutego 2008 do września 2008 i od października 2008 do maja 2009. Okazuje się, że najlepiej opisuje rozkłady stóp zwrotu rozkład hiperboliczny, natomiast logarytm wielkości obrotów rozkład normalny odwrotny gaussowski (NIG). Zmiany wielkości parametrów dla poszczególnych spółek indeksu są istotne, cechuje je jednak duża wariancja.

EN

This study investigates the statistical properties of stock returns and trading volume during the time directly preceding the financial crisis period and during its first few months. Authors are using stock data of companies listed in the CAC40 segment. The results are presented on a daily returns and on volumes data basis for the period from February 2008 to September 2008 and from October 2008 to May 2009. It turns out that NIG describes the log-volume and hyperbolic distributions describes stock returns in the best way, however distributions parameters values are different in both time periods. Differences are large and of big variety.

Słowa kluczowe

PL

kryzys finansowy; rozkłady dziennych stóp zwrotu; rozkłady wielkości obrotów; test Kołmogorowa; statystyka Andersona-Darlinga

EN

financial crisis; distributions of daily stock returns; distributions of trading volume; Kolmogorov test; Anderson-Darling statistic

• Wydawca: Wydawnictwa AGH
• Czasopismo: Ekonomia Menedżerska
• Rocznik: 2010
• Tom: nr 7
• Strony: 63--80
• Opis fizyczny: Bibliogr. 36 poz., tab., wykr.

Twórcy

autor

Gurgul H.

• Akademia Górniczo-Hutnicza w Krakowie, Wydział Zarządzania, Pracownia Zastosowań Matematyki w Ekonomii

autor

Zając P.

• Akademia Górniczo-Hutnicza w Krakowie, Wydział Zarządzania, Pracownia Zastosowań Matematyki w Ekonomii

Bibliografia

• [1] Andersen T.G., Return volatility and trading volume: An information flow interpretation of stochastic volatility, „Journal of Finance" 1996, Vol. 51, s. 169-204.
• [2] Aparicio F.M., Estrada J., Empirical Distribution of Stock Returns: European Securities Markets 1990-1995, „The European Journal of Finance" 2001, Vol. 7, s. 1-21.
• [3] Akgiray V., Conditional heteroscedasticity in time series of stock returns: evidence and forecasts, „Journal of Business" 1989, Vol. 62, nr 1, s. 55-80.
• [4] Bachelier L., Theorie de la speculation, „Annales de 1'Ecole Normale Superieure" 1900, ser. 3, tome 17, s. 21-86.
• [5] Badrinath S., Chatterjee S., On measuring skewness and elongation in common stock return distributions: the case of the market index, „Journal of Business" 1988, Vol. 61, nr 4, s. 451-472.
• [6] Barndorff-Nielsen O., Exponentially decreasing distributions for the logarithm of particle size, „Proceedings of the Royal Society of London" 1977, Vol. 353, s. 401-419.
• [7] Black F., Scholes M., The pricing of options and corporate liabilities, „Journal of Political Economy" 1973, Vol. 81, s. 637-659.
• [8] Blattberg R., Gonedes N., A Comparison of the Stable and Student Distributions as Statistical Models for Stock Prices, „Journal of Business" 1974, Vol. 47, s. 244-280.
• [9] Bookstaber R., McDonald J., A general distribution for describing security price returns, „Journal of Business" 1987, Vol. 60, nr 3, s. 401-424.
• [10] Broca D.S., The distribution of Indian Stock Returns: A Tale of Two Tails, „Decision" 2002, Vol. 29, s. 131-137.
• [11] Clark P., A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices, „Econometrica" 1973, Vol. 41, nr 1, s. 135-155.
• [12] Eberlein E., Keller U., Hyperbolic distributions in finance, „Bernoulli" 1995, Vol. 1, s. 281- 299.
• [13] Errunza V., Hogan K., Mazumdar S., Behavior of international stock return distributions: a simple test of functional form, „International Review of Economics and Finance" 1996, Vol. 5, s. 51-61.
• [14] Fama E.F., The behavior of stock market prices, „Journal of Business" 1965, Vol. 38, s. 34-105.
• [15] Gallant R., Rossi P., Tauchen G., Stock prices and volume, „Review of Financial Studies" 1992, Vol. 5, s. 199-242.
• [16] Gray J.B., French D.W., Empirical comparisons of distributional model for stock index prices, „Journal of Business Finance and Accounting" 1990, Vol. 17, s. 451-459.
• [17] Gurgul H., Mestel R., Wójtowicz T., Distribution of Volume on the American Stock Market, „Ekonomia Menedżerska" 2007, s. 143-163.
• [18] Hagerman R., More evidence on the distribution of stock returns, „Journal of Finance" 1978, Vol. 33, nr 4, s. 1213-1221.
• [19] Hsu D.-A., Miller R., Wichern D., On the stable Paretian behavior stock market prices, „Journal of the American Statistical Association" 1974, Vol. 69, nr 345, s. 108-113.
• [20] Jajuga K., Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, AE, Wrocław 2000.
• [21] Kendall M., The analysis of economic time-series - Part I: prices, „Journal of the Royal Statistical Society", Series A (General), 1953, Vol. 116, nr 1, s. 11-34.
• [22] Kon S.J., Models of stock returns: a comparision, „Journal of Finance" 1984, Vol. 39, s. 147-165.
• [23] Koutrouvelis I.A., Regression-Type Estimation of the Parameters of Stable Laws, „Journal of the American Statistical Association" 1980, Vol. 75, s. 918-928.
• [24] Kowalewski G., Badanie rozkładów stóp zwrotu akcji notowanych na GPW w Warszawie, w: Nowak E., Urbanek M. (red.), Ekonometryczne modelowanie danych finansowo-ksiegowych, Wyd. UMCS, Lublin 1998.
• [25] Kuchler U., Neumann K., Sorensen M., Streller A., Stock returns and hyperbolic distributions, „Mathematical and Computer Modelling" 1999, Vol. 29, s. 1-15.
• [26] Lin B.-H., Yeh S.-K., On the distribution and conditional heteroscedasticity in Taiwan stock prices, „Journal of Multinational Financial Management" 2000, Vol. 10, s. 367-395.
• [27] Mandelbrot B., The variation of certain speculative prices, „Journal of Business" 1963, Vol. 36, s. 394-419.
• (28] Osborne M., Brownian motion in the stock market, „Operations Research" 1959, Vol. 7, nr 2, s. 145-173.
• [29] Palagyi Z., Mantegna R., Empirical investigation of stock price dynamics in an emerging market, „Physica A" 1999, Vol. 269, s. 132-139.
• [30] Peiro A., International evidence on the distribution of stock returns, „Applied Financial Fconomics" 1994, Vol. 4, s. 431-439.
• [31] Peters E., Teoria chaosu a rynki kapitałowe, WIG-Press, Warszawa 1997.
• [32] Praetz P.D., The distribution of share price changes, „Journal of Business" 1972, Vol. 45, s. 49-55.
• [33] Press S.J., A compound events model for security prices, „Journal of Business" 1967, Vol. 45, s. 317-335.
• [34] Sharpe W.F., Capital asset price: a theory of market equlibrum under conditions of risk, „Journal of Finance" 1964, Vol. 19, s. 435-442.
• [35] Smith J.B., The probability distribution of market returns: A logistic hypotesis, PhD dissertation, Universiry of Utah.
• [36] Weron A., Weron R., Inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowo-Techniczne, Warszawa1998.