Wpływ portfela rynkowego oraz opóźnienia wybranych rynkowych czynników na przekrojowe stopy zwrotu

• Autorzy: Czapkiewicz A. , Masłoń W.

Warianty tytułu

EN

The influence of the market portfolio and delayed some market factors on the expected stock returns

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Prezentowana praca ma na celu zbadanie wpływu portfela rynkowego oraz opóźnionych wybranych rynkowych czynników na przekrojowe stopy zwrotu. Badaniu podlega, między innymi, wpływ wskaźnika wartości księgowej do rynkowej (BV/MV) oraz stosunek zysku do ceny (E/P). Jako model ekonometryczny zastosowano model regresji przekrojowej, w którym do wyznaczenia nieznanych parametrów użyto podejścia Fama-MacBetha po przystosowaniu do realiów polskiego rynku. W przypadku gdy zmienną niezależną był estymowany z próby parametr βi - współczynnik agresywności dla i-tego portfela, do celów testowania istotności parametrów uwzględniono poprawkę J. Shankena (1992). Jako portfel rynkowy przyjęto dwa indeksy: ważony portfel WIG oraz portfel zrównoważony, tzw. indeks Fishera. Zawarte są testy modeli jednowymiarowych w przypadku różnych sposobów formowania portfeli. Badanie obejmuje okres od stycznia 2003 roku do grudnia 2007.

EN

In this paper the influence of the market portfolio and delayed some market factors on the expected stock returns were searched. The market portfolios based on Warsaw Stock Exchange “WIG” index and Fisher Index were discussed. The size, the book-to-market equity and the earning to price ratio were taking account the consideration. As the econometrical model the cross-regression sectional model was presented. The estimation of parameters in this model were constructed using the Fama–MacBeth approach and Shanken’s procedure. The data analysis includes the period from January 2003 to December 2007 year.

Słowa kluczowe

PL

model Fama–MacBetha; wskaźniki fundamentalne; opóźnienia; przekrojowe stopy zwrotu

EN

Fama–MacBeth model; delayed market factors; cross-sectional returns

• Wydawca: Wydawnictwa AGH
• Czasopismo: Ekonomia Menedżerska
• Rocznik: 2009
• Tom: nr 5
• Strony: 97--106
• Opis fizyczny: Bibliogr. 17 poz., rys., tab.

Twórcy

autor

Czapkiewicz A.

• Akademia Górniczo-Hutnicza w Krakowie, Wydział Zarządzania, Katedra Ekonomii i Ekonometrii

autor

Masłoń W.

• Student Akademii Górniczo-Hutniczej w Krakowie, Wydział Zarządzania

Bibliografia

• [1] Banz R., The Relationship Between Market Value and Return of Common Stocks, „Journal of Financial Economics” 1981.
• [2] Basu S., Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis, „Journal of Finance” 1977, 23, s. 663–682.
• [3] Black F., Jensen M., Scholes M., The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, „Journal of Political Economy” 1972, s. 79–121.
• [4] Chan K. C, Chen N. F., Structural and Return Characteristics of Small and Large Firms, „The Journal of Finance” 1991, vol. 46, s. 1467–1484.
• [5] Czapkiewicz A., Masłoń W., Budowanie optymalnego portfela na podstawie modelu Sharpe’a przy rożnych charakterystykach portfela rynkowego, w: Rynek kapitałowy w Polsce i na świecie – jak mądrze inwestować, pod red. Buczek S. i Fierla A., Oficyna Wydawnicza SGH 2008, s. 53–63.
• [6] Czekaj J., Woś M., Żarnowski J., Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce. Z perspektywy dziesięciolecia, pod red. Czekaj J., Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2001, s. 112–131.
• [7] Dimson E., Marsh P., Murphy’s Law and Market Anomalies, „Journal of Portfolio Management” 1998, s. 53–69.
• [8] Elton E. J., Gruber M. J., Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych, WIG Press, Warszawa 1998.
• [9] Fama, E. F., French K. R., The Cross-Section of Expected Stock Returns, „The Journal of Finance” 1992, 47, s. 427–465.
• [10] Fama E., MacBeth J., Risk, return, and equilibrium: Empirical tests, „Journal of Political Economy” 1973, 81, s. 607–636.
• [11] Fisher L., Some new stock-market indexes „Journal of Business” 1966, 39, s. 191–225.
• [12] Lintner J., The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risk Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, „Review of Economics and Statistics” 1965, 47, s. 13–37.
• [13] Rosenberg B., Reid K., Lanstein R., Persuasive evidence of market inefficiency, „Journal of Portfolio Management” 1985, 11, s. 9–17.
• [14] Shanken J., On the Estimation of Beta-Pricing Models, „The Review of Financial Studies” 1992, 5, s. 1–33.
• [15] Sharpe W. F., Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk „Journal of Finance” 1964, 19, s. 425–442.
• [16] Sharpe W. F., Portfolio theory and capital markets, McGRAW-HILL, New York 1970.
• [17] Stattman D., Book values and stock returns, „The Chicago MBA: Journal of Selected Papers” 1980, 4, s. 25–45.