Application of market valuation models in portfolio management

• Autorzy: Pastor D. , Kisela P. , Kovac V. , Sabol T. , Vajda V.

Warianty tytułu

PL

Zastosowanie modeli wyceny rynkowej w zarządzaniu portfelem

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The paper deals with application of market valuation models in portfolio management. Its aim is to find out if it is possible to gain excess returns with simple investment strategies based on indicators constructed from some well-known ratios that are used to detect undervaluation or overvaluation of stock market. The theoretical background is followed by an overview of other studies in this field. In the next chapter Tregler’s market valuation indicators and the created investment strategies are discussed. Portfolio management approaches for different indicators were tested on historical S&P 500 monthly close prices. Any of chosen approaches was not able to achieve a higher return than basic buy and hold strategy. One strategy achieved return comparable to benchmark, but with lower risk, so it may be suitable for some portfolio managers.

PL

Niniejszy artykuł dotyczy stosowania technik wyceny rynkowej w zarządzaniu portfelem. Jego celem jest dowiedzieć się, czy możliwe jest uzyskanie nadwyżki zysków dzięki prostym strategiom inwestycyjnym opartym na wskaźnikach skonstruowanych z kilku znanych współczynników, które używane są do wykrywania zaniżonej lub zawyżonej wyceny rynku akcji. Po tle teoretycznym zaprezentowano przegląd innych badań w tej dziedzinie. W kolejnym rozdziale omawiane są wskaźniki wyceny rynkowej Treglera oraz stworzone strategie inwestycyjne. Podejścia zarządzania portfelem dla różnych wskaźników testowane były na historycznych miesięcznych kursach zamknięcia S&P 500. Żadne z wybranych podejść nie było w stanie osiągnąć wyższego zwrotu niż podstawowa strategia „kup i trzymaj”. Jedna ze strategii osiągnęła zwrot porównywalny do poziomu odniesienia, ale z mniejszym ryzykiem, a więc może być ona odpowiednia dla niektórych zarządzających portfelami.

Słowa kluczowe

EN

valuation indicators; market valuation; portfolio management; investment strategy; efficiency market hypothesis; undervaluation; overvaluation

PL

wskaźniki wyceny; wycena rynkowa; zarządzanie portfelem; strategia inwestycyjna; hipoteza wydajności rynku; zaniżona wycena; zawyżona wycena

• Wydawca: Czestochowa University of Technology
• Czasopismo: Polish Journal of Management Studies
• Rocznik: 2015
• Tom: Vol. 12, No. 1
• Strony: 154--165
• Opis fizyczny: Bibliogr. 25 poz., rys., tab.

Twórcy

autor

Pastor D.

• Technical University of Košice, Faculty of Economics

autor

Kisela P.

• Technical University of Košice, Faculty of Economics

autor

Kovac V.

• Technical University of Košice, Faculty of Economics

autor

Sabol T.

• Technical University of Košice, Faculty of Economics

autor

Vajda V.

• Technical University of Košice, Faculty of Economics

Bibliografia

• 1. Abreu D., Brunnermeier M.K., 2003, Bubbles and crashes, “Econometrica”, 71(1).
• 2. Alvarez-Ramirez J., Suarez R., Ibarra-Valdez C., 2003, Trading strategies, feedback control and market dynamics, “Physica A: Statistical Mechanics and its Applications”, 324(1).
• 3. Becker R., Lee J., Benton E.G, 2010, An empirical analysis of mean reversion of the S&P 500’s P/E ratios
• 4. Campbell J.Y., Shiller R.J, 1988, Stock prices, earnings, and expected dividends, “The Journal of Finance”, 43(3).
• 5. Campbell J.Y., Shiller R.J., 1998. Valuation and the long-run stock market outlook, „Journal of Portfolio Management“, 24.
• 6. Fama E.F., 1970, Efficient capital markets: A review of theory and empirical work, “The journal of Finance”, 25(2).
• 7. Farmer J.D., Joshi S., 2002, The price dynamics of common trading strategies, “Journal of Economic Behavior & Organization”, 49(2).
• 8. Federal Reserve Bank of St. Louis, 2015, Fred Economic data, Available at: https://research.stlouisfed.org/fred2/
• 9. Graham B., Dodd D, 1934, Security Analysis: The Classic 1934 Edition, New York, McGraw Hill Professional.
• 10. Immonen E., 2015, A quantitative description for efficient financial markets, “Physica A: Statistical Mechanics and its Applications”, 433.
• 11. Interactive Brokers, 2015, Commissions, Available at: https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=commission&p=stocks1
• 12. Kaczmarek J., 2014, Measurement of creating corporate value for shareholders: development of measurements and improvement of management competence and skills, “Polish Journal of Management Studies”, 9(1).
• 13. Lamont O.A., 1998, Earnings and expected returns, „Journal of Finance“, 53.
• 14. Lo A.W., 2004, The adaptive markets hypothesis: Market efficiency from an evolutionary perspective, “Journal of Portfolio Management, Forthcoming”, 30(5).
• 15. Lo A.W., MacKinlay A.C., 1988, Stock market prices do not follow random walks: Evidence from a simple specification test, “Review of Financial Studies”, 1(1).
• 16. Malkiel B.G., 2003, The efficient market hypothesis and its critics, “Journal of Economic Perspectives”, 59-82.
• 17. Neuhierl A., Schlusche B., 2009, Data Snooping and Market-Timing Rule Performance, Social Science Research Network.
• 18. Samuelson P.A., 1965, Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly, “Industrial Management Review, 6(2).
• 19. Shiller R.J., 1984, Stock prices and social dynamics, „Brookings Papers on Economic Activity“, 2.
• 20. Schulmeister S., 2009, Profitability of technical stock trading: Has it moved to intraday data, “Review of Financial Economics”, 18(4).
• 21. Šoltés M., Pinka L., 2015, Innovation in alternative forms of investments, “Polish Journal of Management Studies”, 11(1).
• 22. Shiller database, 2015, Available at: http://aida.wss.yale.edu/~shiller/data/
• 23. Tregler K., 2005, Oceňování akciových trhů – metody měření správnosti ocenění, Praha, C.H. Beck.
• 24. Verheyden T., De Moor L., Van den Bossche F., 2015, Towards a new framework on efficient markets, “Research in International Business and Finance”, 34.
• 25. Yahoo finance, 2015, Available at: http://finance.yahoo.com/

Uwagi

EN

1. Paper was supported by the scientific grant agency of the Ministry of Education, Science, Research and Sport of the Slovak Republic under the contract No. VEGA 1/0795/13.