Opcje rzeczywiste w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych na przykładzie budowy podziemnego magazynu gazu

• Autorzy: Paliński A.

Identyfikatory

DOI

10.18668/NG2016.01.04

Warianty tytułu

EN

Real options in investments decision making on the example of the construction of an underground gas storage

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

W artykule przedstawiono ideę opcji rzeczywistych oraz zaproponowano użycie opcji rozszerzenia skali przedsięwzięcia do oceny ekonomicznej budowy podziemnego magazynu gazu. Opcją rozszerzenia skali jest możliwość powiększenia pojemności czynnej magazynu w przyszłości. Okazuje się, że stosując symulację Monte Carlo do wyznaczenia wartości bieżącej netto przedsięwzięcia, dla podstawowej wielkości przykładowego stylizowanego magazynu uzyskuje się ujemną wartość oczekiwaną NPV. Uwzględnienie w procesie symulacji rozbudowanej wielkości magazynu zapewnia dodatnią wartość oczekiwaną projektu. Jednakże wycena rozbudowy magazynu gazu z użyciem opcji rzeczywistej prowadzi do jeszcze wyższej wartości analizowanego projektu ze względu na możliwość rezygnacji z rozbudowy w przypadku niesprzyjających warunków ekonomicznych.

EN

The paper presents the idea of real options and proposes the use of an option, to expand the scale of a venture, to evaluate the construction of an underground gas storage. The option to expand the scale has the possibility of increasing the volume of gas storage in the future. It turns out, that using the Monte Carlo simulation to determine the net present value of the stylized project for primary storage volume, the negative expected NPV is achieved. Taking into account the extended size of the gas storage in the simulation process, it provides a positive expected value of the project. However, the expansion of gas storage valuation using the real option provides even a higher value of the project due to the ability to opt out of the expansion in the case of unfavourable economic conditions.

Słowa kluczowe

PL

opcje rzeczywiste; decyzje inwestycyjne; podziemny magazyn gazu

EN

real options; investment decisions; underground gas storage

• Wydawca: Instytut Nafty i Gazu - Państwowy Instytut Badawczy
• Czasopismo: Nafta-Gaz
• Rocznik: 2016
• Tom: R. 72, nr 1
• Strony: 33--39
• Opis fizyczny: Bibliogr. 14 poz., rys., tab., wz.

Twórcy

autor

Paliński A.

• Akademia Górniczo-Hutnicza im. St. Staszica w Krakowie, Wydział Zarządzania ul. Gramatyka 10 30-067 Kraków

Bibliografia

• [1] Black F., Scholes M.: The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy 1973, vol. 81, nr 3, s. 637-654.
• [2] Copeland T., Antikarov V.: Real Options: A Practitioner s Guide. New York, Texere, 2001.
• [3] Cox J., Ross S., Rubinstein M.: Option Pricing: A Simplified Approach. Journal of Financial Economics 1979, vol. 7, nr 3, s. 229-263.
• [4] Felix B., Woli O., Weber C.: Gas Storage Valuation Under Limited Market Liquidity: An Application in Germany. University of Duisburg - Essen EWL Working Paper 2009, nr 5.
• [5] Łucki Z.: Ocena inwestycji i podejmowanie decyzji w górnictwie naftowym i gazownictwie. Kraków, Polska Fundacja Promocji Kadr, 1995.
• [6] Luenberger D.: Teoria inwestycji finansowych. Warszawa, Wydawnictwo Naukowe PWN, 2003.
• [7] Manuel P., Godinho C.: Monte Carlo Estimation of Project Volatility for Real Options Analysis. Estudos Do GEMF 2006, nr 1.
• [8] Mizerka J.: Opcje rzeczywiste w finansowej ocenie efektywności inwestycji. Poznań, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu, 2005.
• [9] Paliński A.: Ocena ryzyka finansowego budowy podziemnego magazynu gazu z wykorzystaniem symulacji Monte Carlo. Prace Instytutu Nafty i Gazu 2008, nr 150, s. 145-150.
• [10] Qiu X., Wang Z., Xue Q.: Investment in deepwater oil and gas exploration projects: a multi-factor analysis with a real options model. Petroleum Science 2015, vol. 12, nr 3, s. 525-533.
• [11] Rumbauskaitė R.: Investment in Underground Gas Storage: A Real Options Approach. Tilburg University 2011, http://www.tilburguniversity.edu (dostęp: październik 2015).
• [12] Saługa P.: O referencyjnym i konsekutywnym instrumencie bazowym opcji rzeczowych. [W:] Marcinek K. (red.): Inwestowanie w aktywa rzeczowe i finansowe. Studia Ekonomiczne Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach 2013, nr 155, s. 402-418.
• [13] Saługa P.: Wycena projektu górniczego z opcjami równoległymi. Gospodarka Surowcami Mineralnymi 2011, nr 1, s. 101-113.
• [14] Wilimowska Z., Łukaniuk M.: Dwumianowy model wyceny opcji rzeczowych. Badania Operacyjne i Decyzje 2005, nr 1, s. 71-83.

Uwagi

PL

Opracowanie ze środków MNiSW w ramach umowy 812/P-DUN/2016 na działalność upowszechniającą naukę.