Capital structure and corporate governance : evidence from Eastern European listed companies

• Autorzy: Berķe-Berga Anželika , Dovladbekova Inna

Identyfikatory

DOI

10.17512/pjms.2019.20.2.14

Warianty tytułu

PL

Struktura kapitałowa i ład korporacyjny : przykłady spółek działających na wschodzie Europy

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The goal of this paper is to investigate the relationship between corporate governance quality and capital structure of a firm. Survey sample consists of 799 listed companies in 9 Eastern European countries. OLS regression is done with book and market leverage as dependent variables and a corporate governance index constructed by the authors serves as the main explanatory variable. Other control variables, mostly positions and ratios from financial statements, are also used. The regression models with market leverage as dependent variable have larger explanatory power than models with book leverage. The results of the survey reveal negative relation between corporate governance index and market leverage, which means the higher level of corporate governance, the lower level of debt. Other existing empirical findings from other countries show various conclusions - some similar, some - contrary to this survey, and some have inconclusive results.

PL

Celem tego artykułu jest zbadanie związku między jakością ładu korporacyjnego a strukturą kapitałową firmy. Próbka ankietowa składa się z 799 spółek giełdowych w 9 krajach Europy Wschodniej. Regresja OLS odbywa się przy użyciu dźwigni księgowej i rynkowej jako zmiennych zależnych, a wskaźnik ładu korporacyjnego opracowany przez autorów służy jako główna zmienna objaśniająca. Wykorzystywane są również inne zmienne kontrolne, głównie pozycje i wskaźniki ze sprawozdań finansowych. Modele regresji z dźwignią rynkową jako zmienną zależną mają większą moc wyjaśniającą niż modele z dźwignią księgową. Wyniki badania wskazują na negatywny związek między wskaźnikiem ładu korporacyjnego a dźwignią rynkową, co oznacza wyższy poziom ładu korporacyjnego, niższy poziom zadłużenia. Inne istniejące ustalenia empiryczne z innych krajów pokazują różne wnioski - niektóre podobne, niektóre - w przeciwieństwie do tego badania, a niektóre nie przynoszą jednoznacznych wyników.

Słowa kluczowe

EN

corporate governance; debt; book leverage; market leverage; Eastern Europe

PL

ład korporacyjny; dług; dźwignia księgowa; dźwignia rynkowa; Europa Wschodnia

• Wydawca: Czestochowa University of Technology
• Czasopismo: Polish Journal of Management Studies
• Rocznik: 2019
• Tom: Vol. 20, No. 2
• Strony: 161--173
• Opis fizyczny: Bibliogr. 21 poz., tab.

Twórcy

autor

Berķe-Berga Anželika

• Riga Stradiņš University, Faculty of European Studies

autor

Dovladbekova Inna

• Riga Stradiņš University, Faculty of European Studies

Bibliografia

• 1. Briano-Turrent G., Poletti-Hughes J., (2017), Corporate Governance Compliance of Family and non-Family Listed Firms in Emerging Markets: Evidence from Latin America, Journal of Family Business Strategy, 8/4, 237-247.
• 2. Booth L., Aivazian V., Demirgüç-Kunt A., Maksimovic V., (2001), Capital Structure in Developing Countries, Journal of Finance, 56, 87-130.
• 3. Brown L., Caylor M., (2006), Corporate Governance and Firm Valuation, Journal of Accounting and Public Policy, 25, 409-434.
• 4. Chung K., Elder J., Kim J. C., (2010), Corporate Governance and Liquidity, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45, 265-291.
• 5. Fan J. P. H., Titman S., Twite G. J., (2004), An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices, European Finance Association 2003 Annual Conference Paper No. 769.
• 6. Gaud P., Hoesli M., Vender A., (2007), Debt-Equity Choice in Europe, International Review of Financial Analysis, 16, 201-222.
• 7. Goel M., Sapra R., (2015), Impact of Corporate Governance Mechanisms on Capital Structure of Firms, International Journal of Multidisciplinary Approach and Studies, 02/4, 54-60.
• 8. Gompers P., Ishii J., Metrick A., (2003), Corporate Governance and Equity Prices, Quarterly Journal of Economics, 118, 107-155.
• 9. Harvey C. R., Lins K. V., Roper A. H., (2004), The Effect of Capital Structure When Expected Agency Costs Are Extreme, Journal of Financial Economics, 74/1, 3-30.
• 10. Jensen M. C., (1986), Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, American Economic Review, 76/2, 323-329.
• 11. Jiraporn P., Kim J. C., Kim Y. S., Kitsabunnarat P., (2012), Capital Structure and Corporate Governance Quality: Evidence from the Institutional Shareholder Services (ISS), International Review of Economics and Finance, 22, 208-221.
• 12. John K., Litov L., (2010), Managerial Entrenchment and Capital Structure: New Evidence, Journal of Empirical Leal Studies, 7/4, 693-742.
• 13. Liao L., Mukherjee T., Wang W., (2015), Corporate Governance and capital Structure Dynamics: An Empirical Study, The Journal of Financial Research, 38/2, 169-191.
• 14. Mateev M., Poutziouris P., Ivanov K., (2013), On the determinants of SME capital structure in Central and Eastern Europe: A dynamic panel analysis, Research in International Business and Finance, 27/1, 28-51.
• 15. Matemilola B. T. M., Bany-Ariffin A. N., Azman-Saini W. N. W., Nassir A. M., (2019), Impact of institutional quality on the capital structure of firms in developing countries, Emerging Markets Review, 39, 175-209.
• 16. Modigliani F., Miller M. H., (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, 48/3, 261-297.
• 17. Morellec E., Nikolov B., Schurhoff N., (2012), Corporate Governance and Capital Structure Dynamics, Journal of Finance, 67, 803-48.
• 18. Myers S., Majluf N. S., (1984), Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, 13, 187-221.
• 19. Naseem M. A., Zhang H., Malik F., Rehman R., (2017), Capital Structure and Corporate Governance, The Journal of Developing Areas, 51/1, 33-47.
• 20. Nedelchev M., (2017), Overview of Corporate Governance in Bulgaria, Entrepreneurship, V/2, 70-76.
• 21. Rajan R. G., Zingales L., (1995), What do we know about capital structure? Some evidence from international data, Journal of Finance, 50, 1421-1460.

Uwagi

Opracowanie rekordu ze środków MNiSW, umowa Nr 461252 w ramach programu "Społeczna odpowiedzialność nauki" - moduł: Popularyzacja nauki i promocja sportu (2020).