Market integration in ASEAN-5 : evidence of Islamic and conventional stock markets

• Autorzy: Abdul Karim Bakri , Abdul-Rahman Aisyah

Identyfikatory

DOI

10.17512/pjms.2020.21.1.14

Warianty tytułu

PL

Integracja rynku w ASEAN-5 : na przykładzie rynków giełdowych islamskich i konwencjonalnych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This paper examines the stock markets integration for both Islamic and conventional stock markets in ASEAN-5. Time series techniques of cointegration, VECM Granger causality, GARCH (1,1) model and daily data covering the period from October 2009 to October 2019 are used in this study. We found evidence of no cointegration among the Islamic stock markets in ASEAN-5 however there exists cointegration relationship among the conventional stock markets and also among Islamic and conventional stock markets in ASEAN-5. Islamic stock markets are found to be strongly linked with their conventional counterparts. A portfolio comprising both Islamic and conventional stock markets shall hinder portfolio managers and market participants from diversification benefit. Thus, the Islamic stock markets in ASEAN-5 provide opportunities for international portfolio diversification and hedging strategies. Indeed, the findings shall motivate international investors and fund managers to restructure their investment in Islamic financial markets in this region. This study contributes to the limited existing empirical evidence of diversification based on Islamic stock markets.

PL

Niniejszy artykuł analizuje integrację rynków giełdowych dla rynków islamskich i konwencjonalnych w ASEAN-5. W niniejszym badaniu wykorzystano techniki kointegracji szeregów czasowych, związek przyczynowy VECM Granger, model GARCH (1,1) i dane dzienne obejmujące okres od października 2009 r. do października 2019 r. Znaleźliśmy dowody braku kointegracji między islamskimi rynkami giełdowymi w ASEAN-5, jednak istnieją relacje kointegracyjne między tradycyjnymi rynkami giełdowymi, a także między islamskimi i konwencjonalnymi rynkami giełdowymi w ASEAN-5. Islamskie rynki akcji są silnie powiązane z ich konwencjonalnymi odpowiednikami. Portfel obejmujący zarówno islamskie, jak i konwencjonalne rynki akcji utrudnia zarządzającym portfelem i uczestnikom rynku czerpanie korzyści z dywersyfikacji. Tak więc islamskie rynki akcji w ASEAN-5 zapewniają możliwości międzynarodowej dywersyfikacji portfela i strategii zabezpieczających. Rzeczywiście ustalenia te motywują międzynarodowych inwestorów i zarządzających funduszami do restrukturyzacji ich inwestycji na islamskich rynkach finansowych w tym regionie. Badanie to przyczynia się do ograniczonego istniejącego empirycznego dowodu na dywersyfikację opartą na islamskich rynkach akcji.

Słowa kluczowe

EN

Islamic and conventional stock markets; market integration; ASEAN-5; cross-border investment; foreign portfolio investment; portfolio diversification

PL

islamskie i konwencjonalne rynki akcji; integracja rynku; ASEAN-5; inwestycje transgraniczne; zagraniczne inwestycje portfelowe; dywersyfikacja portfela

• Wydawca: Czestochowa University of Technology
• Czasopismo: Polish Journal of Management Studies
• Rocznik: 2020
• Tom: Vol. 21, No. 1
• Strony: 186--198
• Opis fizyczny: Bibliogr. 32 poz., tab.

Twórcy

autor

Abdul Karim Bakri

• Faculty of Economics and Business, Universiti Malaysia Sarawak (UNIMAS)

autor

Abdul-Rahman Aisyah

• Faculty of Economics and Management & Institute of Islam Hadhari, Universiti Kebangsaan Malaysia (UKM)

Bibliografia

• 1. Abdul-Rahman, A., Latif, R.A., Muda, R., & Abdullah, M.A. (2014). Failure and potential of profit-loss sharing contracts: A perspective of New Institutional, Economic (NIE) Theory. Pacific-Basin Finance Journal, 28, 136-151.
• 2. Abdul-Rahim, R., Abdul-Rahman, A., & Ling, P.S. (2019). Performance of shariah versus conventional funds: Lessons from emerging markets. Journal of Nusantara Studies (JONUS), 4(2), 193-218.
• 3. Abdul Karim, B., & Abdul Karim, Z. (2012). Integration of ASEAN-5 stock markets: A revisit. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 8(2), 21-41.
• 4. Abdul Karim, B., Akila Mohd. Kassim, N., & Affendy Arip, M. (2010). The subprime crisis and Islamic stock markets integration. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 3(4), 363-371.
• 5. Abdul Majid, M.S. and Kassim, S.H. (2010). Potential diversification benefits across global Islamic equity markets. Journal of Economic Cooperation and Development, 31(4), 103-126.
• 6. Abdul Majid, M.S., Meera, A.K.M., & Omar, M.A. (2008). Interdependence of ASEAN-5 stock markets from the US and Japan. Global Economic Review, 37(2), 201-225.
• 7. Abdul Majid, M.S., Mohd. Yusof, R. and Razali, A.N. (2007). Dynamic financial linkages among selected OIC Countries. Journal of Economic Cooperation among Muslim countries, 28(2), 25-56.
• 8. Abbes, M.B., & Trichilli, Y. (2015). Islamic stock markets and potential diversification benefits. Borsa Instanbul Review, 15(2), 93-105.
• 9. Abu-Alkheil, A., Khan, W.A., Parikh, B., & Mohanty, S.K. (2017). Dynamic co-integration and portfolio diversification of Islamic and conventional indices: Global evidence. The Quarterly Review of Economics and Finance, 66, 212-224.
• 10. Ahmed, A. (2010). Global financial crisis: An Islamic finance perspective. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 3(4), 306-320.
• 11. Ajmi, A.N., Hammoudeh, S., Nguyen, D.K., & Sarafrazi, S. (2014). How strong are the causal relationships between Islamic and conventional finance system? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 28, 213-227.
• 12. Alaoui, A.K.O., Diwandaru, G., Azhar, S.A., & Masih, M. (2014). Linkages and Co-movement between international stock market returns: Case of Dow Jones Islamic Dubai Financial Market Index, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 36, 53-70.
• 13. Askari, H., Iqbal, Z., Krichene, N., & Mirakhor, A. (2010). The Stability of Islamic Finance: Creating a Resilient Financial Environment for a Secure Future. John Wiley & Sons (Asia).
• 14. Bollerslev, T. (1986). Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity. Journal of Econometrics, 31, 307-327.
• 15. Chien, M.-S., Lee, C.-C., Hu, T.-C., & Hu, H.-T. (2015). Dynamic Asian stock market convergence: Evidence from dynamic cointegration analysis among China and ASEAN-5. Economic Modelling, 51, 84-98.
• 16. Dania, A., & Malhotra, D.K. (2013). An empirical examination of the dynamic linkages of faith-based socially responsible investing. Journal of Wealth Management, 16 (1), 65-79.
• 17. Engle, R.F., & Granger, C.W.J. (1987). Cointegration and error correction: representation, estimation, and testing. Econometrica, 55, 251-276.
• 18. Gkillas, K., Tsagkanos, A., & Vortelinos, D.I. (2019). Integration and risk contagion in financial crises: Evidence from international stock markets. Journal of Business Research, 104, 350-365.
• 19. Johansen, S., & Juselius, K. (1990). Maximum likelihood estimation and inference on cointegration with applications to the demand for money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, 169-210.
• 20. Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economics Dynamic and Control, 12, 231-254.
• 21. Kassim, S.H. (2013). The global financial crisis and the integration of Islamic stock markets in developed and developing countries. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 9(2), 75-94.
• 22. Khalib, M., Abdul-Rahman, A., & Janor, H. (2016). Impak kecekapan kos terhadap risiko kecairan dalam institusi perbankan di Malaysia. Jurnal Pengurusan, 47, 67-79.
• 23. Majdoub, J., & Mansour, W. (2014). Islamic equity market integration and volatility spillover between emerging and US stock markets. The North American Journal of Economics and Finance, 29, 452-470.
• 24. Majdoub, J., Mansour, W., & Jouini, J. (2016). Market integration between conventional and Islamic stock prices. The North American Journal of Economics and Finance, 37, 436-457.
• 25. Masih, A.M.M., & Masih, R. (1999). Are Asian stock market fluctuations due mainly to intra-regional contagion effects? Evidence based on Asian emerging stock markets. Pacific-Basin Finance Journal, 7, 251-82.
• 26. Mohd, N.A., Rahman, A.A., & Yaacob, M.H. (2018). The Impact of Asymmetric Information on Foreign Portfolio Investment Flows. International Journal of Business & Management Science, 8(2), 475-494.
• 27. Mohd Nor, S. (2016). Islamic Social Bank: an adaption of Islamic Banking. Jurnal Pengurusan, 46, 43-52.
• 28. Othman, N., Abdul-Majid, M., & Abdul-Rahman, A. (2018). Determinants of Banking Crises in ASEAN Countries. Journal of International Commerce, Economics and Policy, 9(03), 1850009.
• 29. Rizvi, S.A.R., Arshad,S., & Alam, N. (2015). Crises and contagion in Asia Pacific Islamic v/s conventional markets. Pacific-Basin Finance Journal, 34, 315-326.
• 30. Sukmana, R., & Febriyati, N.A. (2016). Islamic banks vs conventional banks in Indonesia: an analysis on financial performance. Jurnal Pengurusan, 47, 81-90.
• 31. Tee, L.Z., & Kew, S.R. (2019). Risk, business cycle and financial crisis: evidence from Islamic and conventional stocks. Jurnal Pengurusan, 56, 39-46.
• 32. Vo, X.V., & Tran, T.T.A. (2019). Modelling volatility spillovers from the US equity market to ASEAN stock markets. Pacific-Basin Finance Journal, 10124.

Uwagi

Opracowanie rekordu ze środków MNiSW, umowa Nr 461252 w ramach programu "Społeczna odpowiedzialność nauki" - moduł: Popularyzacja nauki i promocja sportu (2020).