Zsynchronizowane i wyjątkowe kształtowanie się cen ropy naftowej i złota: wyjaśnienia i perspektywy

Aguilera, R. F.; Radetzki, M.

Artykuł - szczegóły

Tytuł artykułu

Zsynchronizowane i wyjątkowe kształtowanie się cen ropy naftowej i złota: wyjaśnienia i perspektywy

Autorzy

Aguilera R. F. , Radetzki M.

Treść / Zawartość

Pełne teksty:

Pobierz

Identyfikatory

Warianty tytułu

The synchronized and exceptional price performance of oil and gold: explanations and prospects

Języki publikacji

Abstrakty

Prezentowany artykuł porównuje światowe rynki złota i ropy naftowej w celu wyjaśnienia zaskakująco wysokiej korelacji cen obu surowców od roku 1970 oraz imponującego ich wzrostu w porównaniu z cenami praktycznie wszystkich pozostałych surowców. Autorzy sugerują, że rozwój sytuacji na rynku naftowym i wynikające z niego skutki makroekonomiczne wpłynęły na inwestycje w złoto, zapewniając w ten sposób najbardziej wiarygodne wyjaśnienie dla synchronizacji zmian cen obu towarów. Analizując nadzwyczajne wzrosty cen ropy naftowej i złota, w szczególności w porównaniu z cenami innych metali i innych surowców mineralnych, autorzy zakładają, że najpierw nastąpił wzrost cen ropy, wywołany przez zewnętrzne ograniczenia dotyczące zdolności produkcyjnych. W konsekwencji wzrosła cena złota, niejako odpowiadając na potrzebę bezpiecznych inwestycji dla zachowania wartości środków inwestycyjnych, co jest cechą charakterystyczną złota, której nie posiadają inne metale i surowce mineralne. Prezentowany artykuł omawia także prawdopodobną ewolucję cen tych ważnych surowców argumentując, że ceny ropy w najbliższych dziesięcioleciach utrzymają swój poziom lub obniżą się, a ceny złota będą nadal kontynuowały wzrost, co doprowadzi do zniesienia związku pomiędzy cenami ropy i złota.

This paper compares the global markets for gold and oil so as to explain the surprisingly high correlation of the two materials’ prices since 1970, and the exceedingly impressive rise of both price series compared with that of virtually all other primary commodities. We propose that developments in the oil market, and the resulting effects on the macroeconomy, influenced investment activity in gold, thus providing the most plausible explanation for the two commodities’ price synchronization. Our view on the extraordinary price increases of oil and gold, compared to a broad category of metals and minerals, is that oil prices rose first based on above-ground hurdles that restrained the capacity to produce, and gold prices then reacted as they were pushed up by rising safe-haven investment to store value – an attribute not shared by other metals and minerals. The paper also comments on the likely future price evolution of these important materials, arguing that oil prices will stagnate or weaken in the coming decades but that gold prices will continue to ride relatively high – thus leading to a collapse of the oil/gold price connection.

Słowa kluczowe

cena ropy naftowej ceny złota korelacja ropa z łupków bezpieczne inwestycje

oil price gold price correlation shale oil safe haven

Wydawca

Instytut Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN

Czasopismo

Zeszyty Naukowe Instytutu Gospodarki Surowcami Mineralnymi i Energią PAN

Rocznik

2018

Tom

nr 102

Strony

7--24

Opis fizyczny

Bibliogr. 51 poz., wykr., tab.

Twórcy

autor

Aguilera R. F.

r.aguilera@curtin.edu.au

Curtin University, Kent Street, Bentley, Perth, WA 6102, Australia

autor

Radetzki M.

marian@radetzki.biz

Luleå University of Technology, Skeppargatan 70, 11459 Stockholm, Sweden

Bibliografia

1. Aguilera i in. 2009 – Aguilera, R., Eggert, R., Lagos, G. i Tilton, J. 2009. Depletion and the Future Availability of Petroleum Resources. The Energy Journal t. 30, z. 1, s. 141–174.
2. Aguilera, R. i Radetzki, M. 2013. Shale Gas and Oil: Fundamentally Changing Global Energy Markets. Oil & Gas Journal t. 111, z. 12, s. 54–61.
3. Aguilera, R. i Radetzki, M. 2014. The Shale Revolution: Global Gas and Oil Markets Under Transformation. Mineral Economics t. 26, z. 3, s. 75–84.0
4. Aguilera, R. i Radetzki, M. 2016. The Price of Oil, Cambridge University Press, Cambridge, Wielka Brytania.
5. Ahmadi i in. 2016 – Ahmadi, M., Behmiri, N. i Manera, M. 2016. How is Volatility in Commodity Markets Linked to Oil Price Shocks? Energy Economics t. 59, s. 11–23.
6. Beckmann, J. i Czudaj, R. 2013. Oil and Gold Price Dynamics in a Multivariate Cointegration Framework. International Economics and Economic Policy t. 10, s. 453–468.
7. Bildirici M. i Turkmen, C. 2015. Nonlinear Causality Between Oil and Precious Metals. Resources Policy t. 46, s. 202–211.
8. Bloomberg 2017. Shale Drillers Digging Themselves a Hole as Oil Breaches $45, Nussbaum A, 13 czerwca.
9. BP (rocznik). Statistical Review of World Energy, British Petroleum.
10. CB Capital Research Inc., 2014. Short-Term Deflationary Pressures Mean More Downside for Gold Price. [Online] Dostępne w: https://cbcapitalresearch.com/2014/04/07/short-term-deflationary-pressures-mean-more-downside- for-gold-prices/ [Dostęp: 7.04.2014].
11. Ciner i in. 2013 – Ciner, C., Gurdgiev, C. i Lucey, B. 2013. Hedges and Safe Havens: An Examination of Stocks, Bonds, Gold, Oil and Exchange Rates. International Review of Financial Analysis t. 29, s. 202–211.
12. The Economist, 2017. The Mysterious Quiescence of the Gold Market, 12 kwietnia.
13. EIA (rocznik). Petroleum & Other Liquids Data. Energy Information Administration, Waszyngton.
14. EIA, 2015. World Shale Resource Assessments. Energy Information Administration, Waszyngton.
15. Fattouh, B. 2011. An Anatomy of Crude Oil Pricing System. WPM 40, Oxford Institute for Energy Studies, styczeń.
16. Ghosh i in. 2004 – Ghosh, D., Levin, E., MacMillan, P. i Wright, R. 2004. Gold as an Inflation Hedge? Studies in Economics and Finance t. 22, s. 1–25.
17. Gold Fields, 1991. Gold 1991. Gold Field Mineral Services, Londyn, Wielka Brytania.
18. The Guardian, 2010. Gold Prices – The Highs and Lows since 1971, Kollewe J., 17 września.
19. Hamilton, J.D. 2011. Historical Oil Shocks. opracowane na potrzeby Handbook of Major Events in Economic History, Department of Economics, Uniwersytet Kalifornijski.
20. IEA (rocznik). World Energy Outlook. Paryż: Międzynarodowa Agencja Energetyczna.
21. IEA (miesięcznik). Oil Market Report. Paryż: Międzynarodowa Agencja Energetyczna.
22. IMF (półrocznik). World Economic Outlook. Waszyngton: International Monetary Fund.
23. IMF (rocznik). Primary Commodity Prices, Waszyngton: International Monetary Fund. [Online] Dostępne w: http://www.imf.org/external/np/res/commod/index.aspx [Dostęp: 7.12.2017].
24. Kingston, J. 2017. Rethinking the WTI/Gold Ratio as Oil Fundamentals Change. S&P Global Platts The Barrel, 6 stycznia.
25. Kumar, S. 2017. On the Nonlinear Relation Between Crude Oil and Gold. Resources Policy t. 51, s. 219–224.
26. Le, T. i Chang, Y. 2012. Oil Price Shocks and Gold Returns. International Economics t. 131, s. 71–103.
27. Mabro, R. 2000. Oil Markets and Prices, Oxford Institute for Energy Studies.
28. Mahdavi, S. i Zhou, S. 1997. Gold and Commodity Prices as Leading Indicators of Inflation: Tests of Long-Run Relationship and Predictive Performance. Journal of Economics and Business t. 49, s. 475–489.
29. Melvin, M. i Sultan, J. 1990. South African Political Unrest, Oil Prices, and the Time Varying Risk Premium in the Gold Futures Market. The Journal of Futures Markets t. 10, s. 103–111.
30. Narayan i in. 2010 – Narayan, P., Narayan, S. i Zheng, X. 2010. Gold and Oil Futures Markets: Are Markets Efficient? Applied Energy t. 87, s. 3299–3303.
31. Natanelov i in. 2011 – Natanelov, V., Alam, M., McKenzie, A. i Van Huylenbroeck, G. 2011. Is There movement of Agricultural Commodities Futures Prices and Crude Oil? Energy Policy t. 39, s. 4971–4984.
32. O’Connor i in. 2016 – O’Connor, F., Lucey, B. i Baur, D. 2016. Do Gold Prices Cause Production Costs? International Evidence from Country and Company Data. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money t. 40, s. 186–196.
33. Pindyck, R. i Rotemberg, J. 1990. The Excess Co-movement of Commodity Prices. The Economic Journal t. 100, s. 1173–1189.
34. Radetzki, M. 1990. Precious Metals: The Fundamental Determinants of Their Price Behavior. Resources Policy t. 16, s. 194–208.
35. Radetzki, M. 2006. The Anatomy of Three Commodity Booms. Resources Policy t. 31, s. 56–64.
36. Radetzki, M. 2008. A Handbook of Primary Commodities in the Global Economy. Cambridge University Press, Cambridge.
37. Radetzki, M. i Wårell, L. 2017. A Handbook of Primary Commodities in the Global Economy, 2nd Edition. Cambridge University Press, Cambridge.
38. Rafiq, S. i Bloch, H. 2016. Explaining commodity prices through asymmetric oil shocks: Evidence from nonlinear models. Resources Policy t. 50, s. 34–48.
39. Reboredo, J. 2013. Is Gold a Hedge or Safe Haven Against Oil Price Movements? Resources Policy t. 38, s. 130–137.
40. Sari i in. 2010 – Sari, R., Hammoudeh ,S. i Soytas, U. 2010. Dynamics of Oil Price, Precious Metal Prices, and Exchange Rate. Energy Economics t. 32, s. 351–362.
41. Shafiee, S. i Topal, E. 2010. An Overview of Global Gold Market and Gold Price Forecasting. Resources Policy t. 35, s. 178–189.
42. Śmiech, S. i Papież, M. 2017. In Search of Hedges and Safe Havens: Revisiting the Relations Between Gold and Oil in the Rolling Regression Framework. Finance Research Letters t. 20, s. 238–244.
43. Światowa Rada Złota, 2013. Press Release: Publication of the World Gold Council’s Guidance Note on Non-GAAP Metrics – All-In Sustaining Costs and All-In Costs, Londyn.
44. Światowa Rada Złota. Gold Industry Statistics, Londyn. [Online] Dostępne w: http://www.gold.org/statistics [Dostęp: 7.12.2017].
45. Thomson Reuters (rocznik). GFMS Gold Survey. Londyn.
46. Tilton, J.E. 2014. Cyclical and Secular Determinants of Productivity in the Copper, Aluminum, Iron Ore and Coal Industries. Mineral Economics t. 27, s. 1–19.
47. Tiwari, A. i Sahadudheen, I. 2015. Understanding the Nexus Between Oil and Gold, Resources Policy t. 46, s. 85–91.
48. UNCTAD (Konferencja Narodów Zjednoczonych ds. Handlu i Rozwoju) Stat, United Nations Conference on Trade and Development, Genewa. [Online] Dostępne w: http://unctadstat.unctad.org [Dostęp: 7.12.2017].
49. UNSTATS, National Accounts Main Aggregates Database, United Nations Statistics Division, Nowy Jork. [Online] Dostępne w: http://unstats.un.org/unsd/snaama/dnllist.asp [Dostęp: 7.12.2017].
50. USGS (rocznik). Mineral Commodity Summaries 2017. United States Geological Survey, Reston, Virginia.
51. Zhang Y. i Wei Y., 2010. The Crude Oil Market and the Gold Market: Evidence for Cointegration, Causality and Price Discovery. Resources Policy t. 35, s. 168–177.

Uwagi

Opracowanie rekordu w ramach umowy 509/P-DUN/2018 ze środków MNiSW przeznaczonych na działalność upowszechniającą naukę (2018).

Typ dokumentu

Bibliografia

Identyfikator YADDA

bwmeta1.element.baztech-728a6ab4-54df-4a61-b678-e6b7eb33d97f