Porównanie metody dyskontowych przepływów gotówkowych i metody wyceny opcji realnych na przykładzie inwestycji farmy wiatrowej

• Autorzy: Włoch P.

Warianty tytułu

EN

Comparison of discounted cash flows and real options evaluation methods on the example of wind farm investments

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

PL

Niniejszy artykuł ma na celu porównanie metod wyceny inwestycji na przykładzie farmy wiatrowej. Przed-miotem porównania jest powszechnie stosowana metoda zdyskontowanych przepływów gotówkowych i metoda wyceny opcji realnych. Wprowadzeniem do artykułu było przedstawienie zagadnienia jakim jest idea opcji finansowych. Jej rozwi-nięcie stanowią opcje realne, które zostały omówione w dalszej części. Zaprezentowano dwie metody wyceny opcji real-nych, tj. algorytm drzewa dwumianowego i wycenę metodą Black’a – Sholes’a. Następnie bazując na przykładzie inwestycji farmy wiatrowej zaprezentowano wyniki analizy finansowej przedsięwzięcia otrzymane za pomocą metody wyceny opcji realnych i metodą dyskontowych przepływów pieniężnych. W ostatniej części artykułu porównano uzyskane wyniki, wykazując również szereg wad z jakimi wiążą się poszczególne metody.

EN

This article aims to compare the valuation of investments on the example of a wind farm. The object of comparison is commonly used method of discounted cash flow method of valuation and real options method. Introduction to this article was devoted to the idea of financial options. Real options were discussed in a later section, as a development of financial options. Within the article two real options valuation method were presented, namely the binomial tree algorithm and the Black - Sholes'a evaluation method. Later on, based on the example of a wind farm investment, results of evaluation based on discounted cash flow method, and real option method has been presented. The final section compares obtained results, showing a number of disadvantages faced by described methods.

Słowa kluczowe

PL

opcje realne; przepływ pieniężny dyskontowy; elastyczność decyzyjna; zarządzanie ryzykiem

EN

real options; discounted cash flow; flexible decision management; risk management

• Wydawca: KAPRINT
• Czasopismo: Rynek Energii
• Rocznik: 2012
• Tom: Nr 4
• Strony: 61--65
• Opis fizyczny: Bibliogr. 11 poz., rys., tab.

Twórcy

autor

Włoch P.

• EPA Wind Sp. z o.o.

Bibliografia

• [1] Black F., Scholes M.: The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, Vol.81, pp.637-659, May-June 1973
• [2] Capiński M.: Definicja i wycena opcji realnych. Rynek Terminowy 2004, nr 3.
• [3] Dzieża J.: Opcje realne – dylematy i sugestie w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych w górnictwie. Biuletyn SEP, 2005,
• [4] Dzieża J., Ficak B.: Przykłady opcji realnych. Rynek Terminowy 2004, nr 3.
• [5] Dzieża J., Saługa P., Kicki J.: Opcje realne w ocenie ekonomicznej górniczych projektów inwestycyjnych. Gospodarka Surowcami Mineralnymi, Wydawnictwo IGSMiE PAN, Kraków 2002.
• [6] Lawrence C., Thomas M.: Real Options: Aplications in Public Economics. Munich Personal RePEc Archive, Paper no.11915, 2008.
• [7] Rozenberg L., Trojczak P.: System oceny sytuacji finansowej przedsiębiorstwa i ryzyka bankowego w działalności bankowej. Konferencja „Zarządzanie finansami”, 2003 rok.
• [8] Rozenberg L., Trojczak - Golonka P.: Proces odkrywania wiedzy z baz danych (na przykładzie bazy danych przedsiębiorstw). Materiały Ogólnopolskiej Konferencji Naukowej RPI'2006, Szczecin, 2006
• [9] Tsui M.: Valuing innovative Technology R&D as a Real Option: Application to Fuel Cell Vehicles. Massachusetts Institute of Technology, 2005.
• [10] Twardochleb M., Włoch P.: Metoda mapowania ryzyk powielarnych przedsięwzięć biznesowych dla systemu wspomagania decyzji menadżerskich. Metody Informatyki Stosowanej 2011, nr 4.
• [11] Twardochleb M., Włoch P.: Wspomaganie procesu podejmowania decyzji dla modelu zagadnienia inwestycyjnego z wykorzystaniem symulacji Monte Carlo. Konferencja InfoGryf 2010.