Mutual funds as instruments for pension security - the case of Poland

• Autorzy: Dopierała Łukasz , Mosionek-Schweda Magdalena , Ilczuk Daria

Identyfikatory

DOI

10.21008/j.0239-9415.2019.080.02

Warianty tytułu

PL

Fundusze inwestycyjne jako instrument zabezpieczenia emerytalnego na przykładzie Polski

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The main purpose of this article is to assess mutual funds as instruments for additional pension security on the example of Poland. In the paper, we characterized the operation of the third pillar of the Polish pension system, with particular emphasis on individual pension accounts and individual pension security accounts. In addition, we used the Sharpe ratio and carried out an assessment of investment efficiency of the mutual funds available under the third pillar for the period of 2009-2019. We also performed the Kruskal-Wallis test, finding that the type of fund had a significant impact on investment performance. Moreover, the post-hoc test showed that the highest investment efficiency is achieved by fixed income funds available under the third pillar.

PL

Głównym celem artykułu jest ocena funduszy inwestycyjnych jako instrumentów dodatkowego zabezpieczenia emerytalnego na przykładzie Polski. W artykule scharakteryzowano funkcjonowanie trzeciego filaru polskiego systemu emerytalnego ze szczególnym uwzględnieniem indywidualnych form zabezpieczenia emerytalnego. W celu oceny efektywności inwestycyjnej funduszy dostępnych w ramach trzeciego filaru w latach 2009-2019 wykorzystano wskaźnik Sharpe’a. Ponadto przeprowadzono test Kruskala-Wallisa, dzięki któremu wykazano, że typ funduszu jest czynnikiem wpływającym istotnie na jego efektywność. Testy post-hoc wykazały, że największą efektywnością inwestycyjną cechują się fundusze oparte na instrumentach dłużnych.

Słowa kluczowe

EN

pension system; investment efficiency; third pillar; mutual fund

PL

system emerytalny; efektywność inwestycji; trzeci filar; fundusze inwestycyjne

• Wydawca: Wydawnictwo Politechniki Poznańskiej
• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Politechniki Poznańskiej. Organizacja i Zarządzanie
• Rocznik: 2019
• Tom: Nr 80
• Strony: 19--34
• Opis fizyczny: Bibliogr. 39 poz., rys., tab.

Twórcy

autor

Dopierała Łukasz

• University of Gdansk, Faculty of Economics

autor

Mosionek-Schweda Magdalena

• University of Gdansk, Faculty of Economics

autor

Ilczuk Daria

Bibliografia

• 1. Adamska-Mieruszewska, J., Mosionek-Schweda, M. (2017). Foreign investments in the portfolio of the Polish open pension funds in 1999-2016. Zeszyty Naukowe Politechniki Poznańskiej, seria „Organizacja i Zarządzanie”, 73, 5-21.
• 2. Agarwal, P.K., Pradhan, H.K. (2018). Mutual Fund Performance Using Unconditional Multifactor Models: Evidence from India. Journal of Emerging Market Finance, 17 (2 suppl), 157-184.
• 3. Babalos, V., Philippas, N., Doumpos, М., Zopounidis, C. (2012). Mutual funds performance appraisal using stochastic multicriteria acceptability analysis. Applied Mathematics and Computation, 218(9), 5693-5703.
• 4. Bangash, R. (2012). Evaluation of European Mutual Funds Performance. World Journal of Social Sciences, 2(1), 154-173.
• 5. Bikker, J., de Dreu, J. (2006). Pension fund efficiency: the impact of scale, governance and plan design (No. 109). Netherlands Central Bank, Research Department.
• 6. Bohl, M.T., Lischewski, J., Voronkova, S. (2011). Pension funds’ performance in strongly regulated industries in Central Europe: Evidence from Poland and Hungary. Emerging Markets Finance and Trade, 47 (sup 3), 80-94.
• 7. Cederburg, S., O’Doherty, M.S., Savin, N.E., Tiwari, A. (2018). Conditional Benchmarks and Predictors of Mutual Fund Performance. Available at SSRN 2733254.
• 8. Chamber of Fund and Asset Management (2019). Reports. Assets of investment funds. Warsaw: Chamber of Fund and Asset Management, https://www.izfa.pl/en/reports (15.05.2019).
• 9. Chorkowy, B. (2018). Obowiązkowa część systemu emerytalnego - jaka będzie wysokość emerytury przeciętnego Polaka? Studia Ekonomiczne, 349, 36-46.
• 10. Christensen, M. (2003). Evaluating Danish mutual fund performance. Arhus: Institut for Finansiering, Handelshąjskolen.
• 11. Coggin, T.D., Fabozzi, F.J., Rahman, S. (1993). The investment performance of US equity pension fund managers: An empirical investigation. The Journal of Finance, 48(3), 1039-1055.
• 12. Cwynar, A., Cwynar, W., Kaźmierkiewicz, P., Ostrowska-Dankiewicz, A. (2016). Efektywność ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych w Polsce. Ekonomia. Rynek, Gospodarka, Społeczeństwo, 45, 29-51.
• 13. Czerwińska, T. (2003). Pomiar i ocena efektywności inwestycyjnej otwartych funduszy emerytalnych. Bank i Kredyt, 56.
• 14. Data regarding the investment funds offer retrieved from https://www.analizy.pl (03.01.2019).
• 15. Dopierała, Ł. (2017a). Efektywność produktów emerytalnych oferowanych przez zakłady ubezpieczeń na życie na przykładzie IKE. Finanse i Prawo Finansowe, 2(14), 23-39.
• 16. Dopierała, Ł. (2017b). Efektywność zarządzania oszczędnościami emerytalnymi przez zakłady ubezpieczeń. Zeszyty Naukowe Politechniki Poznańskiej, seria „Organizacja i Zarządzanie”, 73, 51-61.
• 17. Dopierała, Ł. (2018). Indywidualne konta emerytalne prowadzone przez zakłady ubezpieczeń. Efektywność inwestycyjna i zasady funkcjonowania. Gdańsk: Wyd. Uniwersytetu Gdańskiego.
• 18. Edelen, R.M. (1999). Investor flows and the assessed performance of open-end mutual funds. Journal of Financial Economics, 53(3), 439-466.
• 19. Eling, М., Schuhmacher, F. (2007). Does the choice of performance measure influence the evaluation of hedge funds? Journal of Banking & Finance, 31(9), 2632-2647.
• 20. Hausner, J. (2002). Poland: Security through diversity. In: Social security pension reform in Europe, 349-364. Chicago-London: University of Chicago Press.
• 21. Hili, J., Pace, D., Grima, S. (2016). Equity mutual fund performance evaluation: an emerging market perspective. In: Contemporary Issues in Bank Financial Management, 93-132. Emerald Group Publishing Limited.
• 22. Insurance and Pension Funds Supervisory Commission (2006). Rynek indywidualnych kont emerytalnych. Analiza. Biuletyn Miesięczny, 3(80).
• 23. Jajko-Siwek, A. (2015). Równoległe ścieżki emerytalne - koncepcja kalkulacji świadczeń dla osób z różnych typów gospodarstwa domowego. Problemy Polityki Społecznej. Studia i Dyskusje, 29, 35-46.
• 24. Jurek-Wasilewska, K. (2014). Efektywność inwestowania w otwartych funduszach inwestycyjnych w Polsce w latach 2001-2010. Finanse i Prawo Finansowe, 1, 20-34.
• 25. Karpio, A., Żebrowska-Suchodolska, D. (2014). Efektywność inwestycyjna funduszy emerytalnych na tle FIO stabilnego wzrostu. Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych, 15(4), 26-36.
• 26. Karpio, A., Żebrowska-Suchodolska, D. (2017). Efektywność inwestycyjna polskich funduszy emerytalnych przy zmianie benchmarku rynkowego. Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H-Oeconomia, 51(5), 149.
• 27. Kruskal, W.H., Wallis, W.A. (1952). Use of ranks in one-criterion variance analysis. Journal of the American Statistical Association, 47(260), 583-621.
• 28. Marcinkiewicz, E. (2015). Dobrowolne fundusze emerytalne w Polsce - analiza działalności i wyników inwestycyjnych. In: F. Chybalski, E. Marcinkiewicz (Eds.). Współczesne problemy systemów emerytalnych. Wybrane zagadnienia, 196-209. Łódź: Wyd. Politechniki Łódzkiej.
• 29. Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
• 30. Mikulec, A. (2004). Ocena efektywności inwestowania otwartych funduszy emerytalnych. Wiadomości Statystyczne, 9, 26-39.
• 31. Polish Financial Supervision Authority (2019). Pension System Statistics. Warsaw: Polish Financial Supervision Authority, https://www.knf.gov.pl/publikacje_i_opracowania (14.05.2019).
• 32. Sharpe, W.F. (1966). Mutual fund performance. The Journal of Business, 39(1), 119-138.
• 33. Siegel, S., Castellan, N.J. (1988). Nonparametric Statistics for Behavioral Sciences, 213-214. New York: McGraw-Hill.
• 34. Szczepański, M. (2015). Ryzyko ubóstwa osób starszych a konstrukcja zreformowanego systemu emerytalnego w Polsce. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse. Rynki Finansowe. Ubezpieczenia, (73), 441-451.
• 35. Ważna, E. (2017). Efektywność inwestowania otwartych funduszy inwestycyjnych w Polsce w latach 2007-2014. Zeszyty Naukowe Uczelni Vistula, 56 (5) Ekonomia XV, 64-83.
• 36. Wermers, R. (2000). Mutual fund performance: An empirical decomposition into stock-picking talent, style, transactions costs, and expenses. The Journal of Finance, 55(4), 1655-1695.
• 37. Witkowska, D. (2017). Zmiana warunków funkcjonowania a efektywność inwestycyjna otwartych funduszy emerytalnych. Warszawa: Difin.
• 38. Witkowska, D., Kоmра, К. (2015). Ocena efektywności funduszy emerytalnych z wykorzystaniem metod porządkowania liniowego. Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych, 16(4), 191-200.
• 39. Zamojska, A. (2012). Efektywność funduszy inwestycyjnych w Polsce. Studium teoretyczno-empiryczne. Warszawa: C.H. Beck.

Uwagi

Opracowanie rekordu w ramach umowy 509/P-DUN/2018 ze środków MNiSW przeznaczonych na działalność upowszechniającą naukę (2019).