Estimation of the cost of equity for mining companies using the P-LEFAC method

• Autorzy: Ranosz R.

Identyfikatory

DOI

10.2478/amsc-2014-0018

Warianty tytułu

PL

Szacowanie kosztu kapitału własnego spółek górniczych przy użyciu metody P-LEFAC

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

This article describes one of the methods of estimating the cost of equity, namely the LEFAC method. The name of the method is an acronym of the names of individual financial categories: L - Liquidity, E - Earnings, F - Franchise, A - Assets, C - Capital. It is a scoring method similar to the way used by ING Financial Markets to estimate share prices. A review of literature shows that this method is not widely known and used by enterprises, but it has certain advantages which justify its use. Its main advantages include its easy use and the stability of the results obtained: the calculated cost of equity is never lower than the adopted risk-free rate. The method is particularly useful for companies (enterprises) not listed on stock exchanges. This article is divided into five parts: an introduction, the LEFAC method, the parameterization of the LEFAC method (P-LEFAC), an example calculation and a summary. The second part of this article characterises the LEFAC method. In the third part, the method is parameterized to obtain a function described by formula 22. The following section contains an example calculation for KGHM S.A. and also presents results which mining companies would achieve if they used the discussed method to calculate the cost of their equity. The calculations were performed for mining companies listed on the Warsaw Stocks Exchange and unlisted ones. This part of the article also contains a short comparison of results obtained using the CAPM method and the discussed model. The last section consists of a summary presenting final conclusions. The article ends in a list of the literature referred to.

PL

Niniejszy artykuł został poświęcony jednej z metod szacowania kosztu kapitału własnego, a mianowicie metodzie LEFAC. Nazwa metody pochodzi od pierwszych liter wyrazów z języka angielskiego, które określają poszczególne kategorie finansowe: L - Liquidity (płynność), E - Earnings (zyski), F - Franchise (strategia), A - Assets (aktywa), C - Capital (kapitał). Jest to metoda punktowa (scoringowa) zbliżona do sposobu określania wartości cen akcji wykorzystywana przez ING Finansial Markets. Jak wynika z przeprowadzonego przeglądu literatury, metoda ta nie jest powszechnie znana i używania przez przed- siębiorstwa, niemniej jednak posiada ona pewne zalety, uzasadniające jej wykorzystanie. Do jej głównych atutów należy zaliczyć łatwość zastosowania oraz „stabilność” uzyskiwanych wyników - wyliczony koszt kapitału własnego nigdy nie będzie przyjmował wartości mniejszych niż przyjęta stopa wolna od ryzyka. Omawiana metoda ma swoje szczególne zastosowanie do spółek (przedsiębiorstw), które nie są notowane na giełdach papierów wartościowych. Niniejszy artykuł składa się z pięciu części: wstępu, metody LEFAC, parametryzacji metody LEFAC (P-LEFAC), przykładu obliczeniowego oraz podsumowania. Druga cześć opracowania dotyczy charakterystyki metody LEFAC. W trzeciej części artykułu dokonano parametryzacji metody uzyskując funkcję określoną przez wzór 22. Kolejny rozdział zawiera przykład obliczeniowy dla spółki KGHM S.A., w rozdziale tym zaprezentowano również wyniki, jakie uzyskałyby spółki górnicze stosując omawianą metodę obliczania kosztu kapitału własnego - obliczeń dokonano zarówno dla spółek górniczych notowanych, jak i nie notowanych, na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. W tej części artykułu zaprezentowano również krótkie porównanie wyników uzyskiwanych przy zastosowaniu metody CAPM z omawianym modelem. Ostatnim rozdziałem jest podsumowanie, w którym przedstawiono wnioski końcowe. Całość artykułu została zamknięta spisem wykorzystanej literatury.

Słowa kluczowe

EN

cost of capital of mining companies; cost of equity capital; LEFAC method parameterization; LEFAC method

PL

koszt kapitału spółek górniczych; koszt kapitału własnego; parametryzacja metody LEFAC; metoda LEFAC

• Wydawca: Instytut Mechaniki Górotworu PAN
• Czasopismo: Archives of Mining Sciences
• Rocznik: 2014
• Tom: Vol. 59, no. 1
• Strony: 257--268
• Opis fizyczny: Bibliogr. 9 poz., tab., wykr.

Twórcy

autor

Ranosz R.

• AGH University of Science and Technology, Faculty of Mining and Geoengineering, 30-059 Krakow, Al. Mickiewicza 30, Poland

Bibliografia

• Bąk P., 2008. Securitization as a method of financing coal mining industry. Gospodarka Surowcami Mineralnymi, t. 24, z. 4/2.
• Brzychczy E., 2012. Proposal of using SWAPs by hard coal mining companies in Poland. Gospodarka Surowcami Mineralnymi, t. 28, z. 2.
• Cwynar A., Dżurak P., 2000. Systemy VBM i zysk ekonomiczny, projektowanie, wdrażanie, stosowanie. Poltex, Warszawa.
• Gołębiewski G., Szczepankowski P., 2007. Analiza wartości przedsiębiorstwa. Difin, Warszawa.
• Gołbiewski G., Skibińska M., 2009. Struktura kapitału na przykładzie wybranych małych i średnichprzedsiębiorstw NewConnect. Współczesna Ekonomia, nr 4.
• Kustra A., Kubacki K., 2009. Dylematy kierunków wzrostu wartości przedsiębiorstw górniczych: fuzje i przejęcia czy eksploracja?. Gospodarka Surowcami Mineralnymi, t. 25, z. 2.
• Magda R., Głodzik S., Jasiewicz J., Woźny T., 2009. Concept of an information system supporting the use of technical means of production in the design of mine workings. Arch. Min. Sci., Vol. 54, No 1, p. 79-86.
• Sierpińska M., Bąk P., 2012. Financial structure of mining sector companies during an economic slowdown. Arch. Min. Sci., Vol. 57, No 4, p. 1089-1100.
• Wyrobek J., 2009. Wybrane dylematy kształtowania struktury kapitału w przedsiębiorstwie, [w:] Dylematy kształtowania struktury kapitału w przedsiębiorstwie, Ostaszewski J. (red.). SGH, Warszawa.