Capital asset pricing model in market overreaction conditions : evidence from Indonesia Stock Exchange

• Autorzy: Sembiring F. M. , Rahman S. , Effendi N. , Sudarsono R.

Identyfikatory

DOI

10.17512/pjms.2016.14.2.17

Warianty tytułu

PL

Model wyceny aktywów kapitałowych w warunkach nadmiernej reakcji rynku : przypadek giełdy papierów wartościowych w Indonezji

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Market overreaction is a phenomenon in stock markets characterized by a return reversal on the stocks which resulted winners into a losers, vice versa, losers into a winners. While the CAPM is the model of asset pricing which puts the market risk factor as the sole determinant of return. The purpose of this study is testing whether market overreaction occurred in Indonesia stock market and whether Capital Asset Pricing Model (CAPM) can explain the portfolio return of the winners and the losers. This study uses the stocks of non-financial sector companies in Indonesia Stock Exchange during the period July 2005-December 2015. Abnormal returns for each stock obtained by using a market model and the portfolio formed by using the method of 6-6 observation period. The results of this study are: (1) Market overreaction occurs in the Indonesia stock market characterized by a return reversal of the winners and the losers, and (2) CAPM which only considers the market risk factors in the model tend to be able to explain the portfolio return.

PL

Nadmierna reakcja rynku jest zjawiskiem spotykanym na giełdach papierów wartościowych cechujących się zmianą sytuacji rynkowej papierów wartościowych, co czyni ze zwycięzców przegranych i odwrotnie, z przegranych zwycięzców. Model Wyceny Aktywów Kapitałowych (ang. CAPM) jest modelem wyceny aktywów, który stawia czynnik ryzyka rynkowego jako jedyny wyznacznik zwrotu. Celem tego badania jest przetestowanie, nadmiernej reakcji rynku, która wystąpiła na indonezyjskiej giełdzie papierów wartościowych oraz określenie, czy model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) może wyjaśnić zwrot portfela zwycięzców i przegranych. Niniejsze badanie wykorzystuje akcje spółek sektora niefinansowego na giełdzie papierów wartościowych w Indonezji w okresie od lipca 2005 do grudnia 2015. Nieprawidłowe zwroty od każdego papieru wartościowego uzyskano za pomocą modelu rynku i portfela wykonanego przez użycie metody 6-6 okresu obserwacji. Wyniki tego badania są następujące: (1) nadmierna reakcja rynku pojawiająca się na giełdzie w Indonezji charakteryzuje się odwróceniem zwrotu zwycięzców i przegranych, oraz (2) model CAPM, który uznaje tylko czynniki ryzyka rynkowego ma tendencję do wyjaśnienia zwrotu portfela.

Słowa kluczowe

EN

beta; CAPM; contrarian strategy; market overreaction; returns reversal

PL

beta; CAPM; przeciwstawna strategia; nadmierna reakcja rynku; zmiana zwrotu

• Wydawca: Czestochowa University of Technology
• Czasopismo: Polish Journal of Management Studies
• Rocznik: 2016
• Tom: Vol. 14, No. 2
• Strony: 182--191
• Opis fizyczny: Bibliogr. 17 poz., tab.

Twórcy

autor

Sembiring F. M.

• Jenderal Achmad Yani University

autor

Rahman S.

• Padjadjaran University

autor

Effendi N.

• Padjadjaran University

autor

Sudarsono R.

• Padjadjaran University

Bibliografia

• 1. Assefa T.A., Esqueda O.A., Galariotis E.C., 2014, Overreaction Evidence from Large Cap Stocks, “Review of Accounting and Finance”.
• 2. Chang R.P., McLeavy D.W, Rhee S.G., 1995, Short Term Abnormal Returns of the Contrarian Strategy in the Japanese Stock Market, “Journal of Business Finance and Accounting”, 22(7).
• 3. Chaudhury M., Piccoli P., 2015, How Do React to Extreme Market Events? Evidence from Brazil, McGill – Desautels Faculty of Management, Working Paper.
• 4. Chopra N., Lakonishok J., Ritter J.R., 1992, Measuring Abnormal Performance. Do Stocks Overreact? “Journal of Financial Economics”, 31.
• 5. De Bondt W.F.M., Thaler R.H., 1985, Does the Stock Market Overreact? “Journal of Finance”, 40.
• 6. Fama E.F., 1970, Efficient Capital Market: A Review of Theory and Empirical Works, “Journal of Finance”, 25(2).
• 7. Gibbons M., Ross S., Shanken J., 1989, A Test of the Efficiency of a Given Portfolio, “Econometrica”, 57.
• 8. Lakonishok J., Shleifer A., Vishny R., 1994, Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk, “The Journal of Finance”, 49.
• 9. Lee D., Chan R.W., Kalev P.S., 2003, Short Term Contrarian Investing-Is It Profitable? Yes and No, “Journal of Multinational Financial Management”.
• 10. Lintner J., 1965, The Valuation of Risk Assets and The Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets, “Review of Economics and Statistics”, 47(1).
• 11. Markowitz H., 1952, Portfolio Selection, “Journal of Finance”, VII(1).
• 12. Mossin J., 1969, Equilibrium in Capital Asset Market, “Econometrica”, 34(4).
• 13. Octavio D.Q., Lantara W.N., 2014, Market Overreaction, Size Effect, a tau Liquidity Effect? “Studi pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan”, 8(1).
• 14. Ruhani A., Zamri A., Shangkari A., 2011, Stock Market Overreaction and Trading Volume: Evidence from Malaysia, “Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance Volume”, Evidence from Malaysia.
• 15. Schiereck D., De Bondt W., Weber W., 1999, Contrarian and Momentum Strategies in Germany, “Financial Analysist Journal”.
• 16. Sharpe W.F., 1964, Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk, “Journal of Finance”, XIX(3).
• 17. Yang J.J.W., 1997, Does the Contrarian Investment Strategy Work in Taiwan? An Integrated Study, “Proc. Natl. Sci. Counc”, ROC (C), 9(3).

Uwagi

Opracowanie ze środków MNiSW w ramach umowy 812/P-DUN/2016 na działalność upowszechniającą naukę (zadania 2017).