PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
2011 | 32 | nr 196 | 158-180
Tytuł artykułu

The management of catastrophe insurance risk through the anticipation of the price of CAT bond

Warianty tytułu
Antycypacja ceny obligacji CAT w zarządzaniu katastrofalnym ryzykiem ubezpieczeniowym
Języki publikacji
EN
Abstrakty
Zastosowanie instrumentów finansowych rynku kapitałowego ma na celu zarządzanie procesem sekurytyzacji ryzyka katastrofalnego. Jest to istotne ze względu na skutki, jakie przynoszą straty wywołane zjawiskami katastrofalnymi. W artykule omówiona została struktura obligacji CAT i ich wycena w oparciu o model stochastycznego procesu stopy procentowej. Obligacje CAT przeznaczone są do finansowania skutków zdarzeń katastrofalnych. Mają one charakter zbliżony do kapitału warunkowego CC (contingentclaim), ale w realnych warunkach są one instrumentami rynku finansowego - obligacjami katastrofalnymi. Przedstawione podejście zostało zilustrowane rozkładem cen obligacji w układzie poziomu uruchomienia umorzenia obligacji CAT i jej zmienności. Rozpatrzony został kierunek badań wyznaczony przez uwzględnienie w wycenie hazardu moralnego i ryzyka bazowego (rynkowego). W sekwencji przypadków rozpatrzonych w artykule szacowane są ceny obligacji CAT o ryzyku odmowy wypłaty oraz analizowana jest składka w warunkach ryzyka odmowy wypłaty zmieniająca się wraz z wielkością roszczeń wywołanych danym zdarzeniem katastrofalnym, zmiennością straty, elastycznością stopy procentowej aktywów ubezpieczyciela, współczynnikiem początkowego kapitału i strukturą zobowiązań. Składka szacowana jest także ze względu na wpływ moralnego hazardu na ceny (wartość) obligacji CAT. W tym kontekście stwierdzono, że moralny hazard w znacznym stopniu obniża wartość obligacji. Intensywność wpływu moralnego hazardu wzrasta wraz z intensywnością zdarzenia katastroficznego, zmiennością straty i ryzykiem stopy procentowej aktywów ubezpieczyciela, a maleje wraz z poziomem uruchomienia wypłat z obligacji i początkową wartością kapitału ubezpieczyciela. (abstrakt oryginalny)
EN
The application of financial instruments from the capital market aims at the management of securitization process of the catastrophe risk. This is important with respect to the results of losses caused by catastrophe incidents. The article develops the structure of CAT bonds and their pricing with the use of model of stochastic process of interest rate. The CAT bonds are designed to finance the results of catastrophe incidents. They are similar to the contingent claim capital but in reality they are the financial market instruments. The elaborated approach is illustrated by the distribution of the bond price in the configuration of trigger level for CAT bond forgiveness and its volatility. The direction of possible research is determined by the consideration of moral hazard and basis (market) risk in the pricing process. (original abstract)
Rocznik
Tom
32
Numer
Strony
158-180
Opis fizyczny
Twórcy
  • University of Economics in Katowice, Poland
  • University of Economics in Katowice, Poland
Bibliografia
  • Bantwal V.J., Kunreuther, A CAT bond Premium Puzzle?, Working Paper, Financial Institutions Center, The Warton School, University of Pennsylvania 1999.
  • Bowers N.L., Gerber H.U., Hickman J.C., Jones D.A., Nesbitt C.J., Actuarial Mathematics, The Society of Actuaries, Itasca 1986.
  • Bouzouita R., Young A.J., Catastrophe insurance option, "Journal of Insurance Regulation" 1998, No. 7(2), p. 170-178.
  • Canter M.S., Cole J.B., Sandor R.I., Insurance derivatives: a new asset class for the capital markets and a new hedging tool for the insurance industry, "Journal of Applied Corporate Finance" 1997, Vol. 10, p. 69-83.
  • Cox S.H., Schwebach R.G., Insurance futures and hedging insurance price risk, "Journal of Risk and Insurance" 1992, No. 59, p. 628-644.
  • Cox J., Ingersoll J., Ross S., The term structure of interest rates, "Econometrica" 1985, No. 53, p. 385--407.
  • Cox J., Ross S., Valuation of options for alternative stochastic processes, "Journal of Financial Economics" 1976, No. 3, p. 145-166.
  • Cox S.H., Pedersen H.W., Catastrophe risk bonds, "North American Actuarial Journal" 2000, No. 4(4), p. 56-82.
  • Cummins J.D., Risk-based premiums for insurance guarantee funds, "Journal of Finance" 1988, No. 43, p. 593-607.
  • Cummins J.D., Geman H., Pricing catastrophe futures and call spreads: an arbitrage approach, "Journal of Fixed Income" 1995, No. 4, p. 46-57.
  • Chang C.J., Yu M.T., Pricing catastrophe insurance futures call spreads: a randomized operational time approach, "Journal of Risk and Insurance" 1996, No. 63(4), p. 599-617.
  • Doherty N., Financial innovation in the management of catastrophe risk, "Journal of Applied Corporate Finance" 1997, Vol. 10(3).
  • Duan J.C., Moreau A., Sealey C.W., Deposit insurance and bank interest rate risk: pricing and regulatory implication, "Journal of Banking and Finance" 1995, No. 19, p. 1091-1108.
  • Harrison J.M., Pliska S.R., Martingales and stochastic integrals in the theory of continuous trading, "Stochastic Processes and their Applications" 1981, No. 11, p. 215-260.
  • Jarrow R., Rudd A., Approximate option valuation for arbitrary stochastic processes, "Journal of Financial Economics" 1982, No. 10, p. 347-369.
  • Jin-Ping Lee, Min-Teh Yu, Pricing default-risky CAT bonds with moral hazard and basis risk, "Journal of Risk and Insurance" 2002, Vol. 69, No 1.
  • Lawędziak B. Szkutnik W., Aspekt sekurytyzacji i hazardu moralnego w prognozowaniu działalności lokacyjnej firmy ubezpieczeniowej, [in:] Prognozowanie w zarządzaniu firmą, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej nr 1112, Wyd. AE, Wrocław 2006a.
  • Lawędziak B. Szkutnik W., Ryzyko realizacji wysokich roszczeń w aspekcie modelowej równowagi hazardu moralnego i ryzyka bazowego, Metody matematyczne, ekonometryczne i informatyczne w finansach i ubezpieczeniach, część 1, Wyd. AE, Katowice 2006b.
  • Laurenzano V.I., Securitization of insurance risk: a perspective for regulator, "Journal of Insurance Regulation", No. 17(2), p. 179-185.
  • Litzenberger R.H., Beaglehole D.R., Reynolds C.E., Assessing catastrophe reinsurance-linked securities as a new asset class, "Journal of Portfolio Management" 1996, No. 23(3), p. 76-86.
  • Loubergé H., Kellezi E., Gilli M., Using catastrophe-linked securities to diversify insurance risk: a financial analysis of CAT bonds, "Journal of Insurance Issues" 1999, No. 22(2), p. 125-146.
  • Merton R., Option pricing when underlying stock returns are discontinuous, "Journal of Financial Economcs" 1976, No. 3, p. 125-144.
  • MertonR., An analytic derivation of the cost of deposit insurance and loan guarantee, "Journal of Banking and Finance" 1977, No. 1, p. 3-11.
  • Naik V, Lee M., General equilibrium pricing of options on the market portfolio with discontinuous returns, "Review of Financial Studies" 1990, No. 3(4), p. 493-521.
  • Nielson J., Sandmann K., The pricing of Asian options under stochastic interest rate, "Applied Mathematical Finance" 1996, No. 3, p. 209-236.
  • Ritchken P., Derivative Markets:Theory, Strategy, and Applications, Harper Collins, New York 1996.
  • Ryzyko zobowiązań i działań w inwestycjach gospodarczych oraz ubezpieczeniowych. Aspekt modelowania i oceny sekurytyzacji ryzyka, red. W. Szkutnik, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej, Wyd. AE, Katowice 2009.
  • Szkutnik W., Anticipation of the price of CAT and in the management of the process of securitization of catastrophe insurance, [in:] Econometrics 28, Forecasting, ed. P. Dittmann, Research Papers of Wrocław University of Economics No. 91. Publishing House of Wrocław University of Economics, Wrocław 2010, p. 151-165.
  • Turnbull S., Wakeman L., A quick algorithm for pricing European average option, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1991, No. 26,p. 377-389.
  • Vasicek O.A.,An equilibrium characterization of term structure, "Journal of Financial Economics" 1977, No. 5, p. 177-188.
  • Zajdenweber D., The valuation of catastrophe-reinsurance-linked securities, Paper presented at American risk and insurance association meeting, 1998.
  • Zastosowanie metod ekonometryczno-statystycznych w zarządzaniu finansami w zakładach ubezpieczeń, red. W. Ronka-Chmielowiec, Wyd. AE, Wrocław 2004.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171197671
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.